核心观点:
公司发布2023 半年度业绩预告。报告期内,23H1 公司实现归母净利润为16.5~17.5 亿元,同比-63%~-61%;其中,23Q2 归母净利润为8.68~9.68 亿元,同比-58%~-53%,环比+11.1%-22.9%。
原材料成本持续缓解,核心产品价差回暖,Q2 公司业绩环比改善。成本端,23Q2 国内煤炭/丙烯/苯市场价格分别为856/6543/6769 元/吨,环比23Q1 分别下滑8%/11%/4%;销售端,23Q2 国内尿素/DMF/醋酸/ 乙二醇/ 己二酸/DMC/ 己内酰胺市场价格分别为2334/5455/3193/4056/9487/5128/12303 元/吨,环比分别-16%/-11%/-2%/-2%/-7%/-1%/0%;价差端,产品价格回落幅度不及成本回落幅度,价差底部持续修复,国内尿素/DMF/醋酸/乙二醇/己二酸/碳酸二甲酯/DMC/己内酰胺环比分别为-19%/+21%/+8%/+25%/-10%/-4%/+7%。
核心产品价差回暖,Q2 公司业绩迎来环比改善。
周期底部确认,看好Q3 业绩持续改善。23Q3 至今,伴随原料端价格不断回落,尿素/DMF/醋酸/乙二醇/己二酸/DMC/己内酰胺价差分别为1481/1365/1973/908/3932/3500/5551 元/吨,环比+0.1%/-10%/+3%/+1%/-14%/+1%/+2%,价差底部持续回暖,看好Q3 盈利持续改善。
德州基地投产在望,新能源、新材料项目未来可期。2023 年5 月,荆州基地气体动力平台项目220kV 总降压站一次受电成功,标志项目建设已经进入收尾阶段;此外,德州基地高端溶剂项目、PBAT 可降解塑料项目有望陆续投产,未来成长可期。
盈利预测及投资建议。预计2023-2025 年华鲁恒升EPS 分别为2.38、3.08 和3.79 元/股,维持合理价值41.86 元/股,对应23 年业绩18 倍PE,维持“买入”评级。
风险提示。需求大幅下滑;产能建设进度低于预期;生产经营事故等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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