鱼跃医疗(002223)：业绩超预期 疫后各版块增速有望持续

　　本报告导读：
　　2023H1 业绩超预期，预计各版块实现较快收入增长，新产品有望带来新增量；预计毛利率提升及费用率下降带来利润大幅增长，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考虑疫后各产线增速有望持续，上调2023-2025 年EPS 至2.01/2.38/2.80 元（原1.89/2.23/2.61 元），考虑板块估值水平上升，上调目标价至44.22 元，对应2023 年PE22X，维持增持评级。
　　业绩超预期。公司发布2023 年中报业绩预告，2023H1 实现归母净利润13.79-14.97 亿元，同比增长75%-90%；实现扣非归母净利润11.52-12.48 亿元，同比增长80%-95%。计算得2023Q2 归母净利润同增106%-142%，扣非净利润同增82%-120%，业绩超预期。
　　预计各版块实现较快收入增长，新产品有望带来新增量。我们预计公司2023Q2 各板块收入增速有望延续，其中，①呼吸制氧板块需求持续，在疫后健康意识提升及渗透率较低的背景下有望保持较快增长，FDA 注册稳步推进，海外市场有望带来较大发展机会；②CT3在2023 年5 月份开始上市销售，618 期间表现较好，有望为糖尿病护理板块带来新增量；③急救板块在2022 年经历原材料短缺和国产替代后，目前产能已转移至国内，新一代AED 产品M600 已获证，快速增长可期；④消毒感控面临较高基数，但院内新科室预计实现较好增长；⑤康复器械、家用电子检测有望恢复性增长。
　　利润实现大幅增长。预计主要为①原材料短缺导致的成本上升已逐步缓解，毛利率有望同比改善；②股权激励费用同比减少；③各品类实现较好增长，前期销售渠道的拓展步入收获期，规模效应逐步显现。
风险提示：新品商业化进度不及预期，海外业务拓展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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