北鼎股份(300824)：北鼎股份23H1业绩快报点评：自主品牌表现弱势 效率改善盈利恢复

　　2023 年7 月19 日公司发布2023 年半年度业绩快报。23H1 公司预计实现营业总收入3.21 亿元，同比-13%，归母净利润0.38 亿元，同比+67%，扣非后归母净利润0.34 亿元，同比+78%。单季度来看，23Q2 预计实现营业总收入1.51 亿元，同比-19%，归母净利润0.20 亿元，同比+228%，扣非后归母净利润0.17 亿元，同比+799%。
　　收入端：消费弱复苏+渠道模式调整，自主品牌有所承压。23H1 公司预计实现营业总收入同比下滑13%，其中23Q2 公司预计实现收入1.51 亿元，同比-19%，分业务来看，自主品牌：23Q2 预计实现收入1.23 亿元，同比-19%，其中北鼎中国收入1.13 亿元，同比-16%，主要系国内消费市场复苏较弱，国家统计局数据显示23H1 国内家电类社零额4270 亿元，同比+1%，其中23Q1/Q2 同比分别-2%/+3%，家电需求呈弱复苏状态但尚未恢复至疫情前（19H1）的水平；另外奥维云网数据显示23H1 厨房小家电零售额同比下滑8.5%，需求表现相对平淡。北鼎海外预计实现收入0.10 亿元，同比-39%，主要系公司持续推进渠道及运营模式等方面的调整所致。代工业务：非公司经营重心，23Q2 预计实现收入0.28 亿元，同比-19%。
　　利润端：成本改善+效率优化，盈利能力恢复顺畅。23Q2 公司预计实现营业利润0.21 亿元，同比+293%，营业利润率14.0%，同比+11.1pct；预计实现归母净利润0.20 亿元，同比+228%，归母净利率13.3%，同比+10.0pct，公司单二季度盈利能力恢复顺畅，主要系公司各项成本改善及效率优化措施效果持续显现，此外基于国内消费复苏较弱，公司运营过程中以安全高效为先，费用投放与市场推广相对谨慎。
　　持续推出优质新品，完善多元渠道布局。产品端：公司坚守高端定位，聚焦吃喝改善需求持续创新，年内推出9 系饮水机、蒸汽萃取壶、多功能火锅等优质产品，新品表现值得期待。渠道端：公司加大对抖音等新兴渠道的投入，同时优化线下自营渠道，提升线下门店的盈利能力，多元化渠道布局有望触达更多消费者，助力公司长远发展。
　　投资建议：考虑消费需求弱复苏但公司持续效率优化，我们调整对公司的盈利预测，预计2023-2025 年公司营业总收入分别为8.11、9.78、11.49 亿元，同比分别+0.8%、+20.7%、+17.4%，预计2023-2025 年归母净利润分别为0.87、1.06、1.26 亿元，同比分别+85.4%、+21.3%、+19.3%。当前股价对应2023-2025 年PE分别为38x、31x、26x，维持“增持”评级。
　　风险提示：新品表现不及预期，渠道拓展不及预期，人民币汇率大幅波动风险，原材料价格大幅上涨风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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