学大教育(000526):巩固个性化教育优势 积极布局职业教育

2023-07-20 19:50:04 和讯  天风证券孙海洋
  学大教育专注于个性化教育,自2001 年创立以来,学大教育秉承“以人为本、因材施教”的个性化教育理念,打造了包括个性化教育、职业教育、文化服务、教育数字化等在内的丰富业务模式。公司主要包括的服务有个性化学习、艺考学习营、职业教育、综合学校等。
  公司营收自2018 年29.0 亿元减少至2022 年18.0 亿元。公司近期发布业绩预告,23Q2 预计归母0.65-0.85 亿,同增43%-87%;扣非0.67-0.87 亿,同增55%-101%。分业务,2022 教育培训服务费收入17.3 亿元,同减30.2%,占比减少至96.2%。2022 设备租赁收入为0.06 亿元,同比减少14.3%,占比增长至0.6%。
  分地区,西部地区收入占比逐年增加,东部地区和中部地区占比逐年减少。
  2022 年东部地区营收为10.2 亿元,同比减少4.3%,占比减少至56.9%;中部地区2022 营收为2.0 亿元,同比减少1.3%,占比减少至11.1%;西部地区2022 营收为5.8 亿元,同比减少1.7%,占比增加至32.0%。2022 公司归母净利润0.1 亿,同增102.0%,公司扭亏为盈。23Q1 归母净利润亿元,公司毛利率为28.0%,同增1.8pct;归母净利率为0.6%,同增21.8pct。
  职业教育市场蓬勃发展,数字中国、AI 发展利好教育信息化。国家在职业教育和教育信息化领域不断出台利好政策,2024 年职业教育市场规模预期达到12100 亿元,2016-2024CAGR 为7.04%,2023 年教育信息化市场规模预期达到5573 亿元,2016-2023 年CAGR 为9.53%。随着政策的利好以及K12 学科的受限,资本未来有望持续投入到职业教育行业。当前人工智能等技术快速发展,未来将促进教育信息化加速升级。
  巩固传统优势领域业务,布局高质量职业教育。公司作为国内个性化教育的开创者和领导者,运营成熟,在行业中具有较强的品牌优势。全日制培训业务在系统、师资、课程、教研、运营、管理等方面积累了强大的能力和资源,为高考复读生、艺考生等学生群体提供无干扰、无顾虑、无隐患的学习环境,根据学生实际情况全程安排个性化的教学进度和授课内容,使学生获得高效的学习体验。此外,积极深入探索和布局职业教育、文化服务、教育数字化等领域。
  首次覆盖,给予“增持”评级。公司在巩固个性化教育业务的同时,深挖市场需求,拓展全日制基地等业务应用场景,深入探索和布局职业教育、文化服务、教育数字化等领域。我们预计公司23-25 年收入分别为22.6、28.2、35.5 亿元,归母净利分别为0.8/1.1/1.5 亿元,对应EPS 分别为0.66、/0.94/1.27 元/股,对应PE 分别为48/34/25x。
  风险提示:政策风险、新业务风险、管理风险、营运成本上升风险、测算具有主观性、公司流通市值较小等风险,业绩预告仅为公司初步核算,准确数据请以公司最终公告为准
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(责任编辑:王丹 )

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