家居消费政策专题报告：他山之石：从家电、汽车补贴 看家居政策效果

　　本篇报告回顾了历史上家电、汽车补贴政策对于当年需求端整体的拉动情况，同时对于家电、汽车行业不同细分子行业各自的影响做了对应的分析，针对近期助力家居政策的落地，对于家居政策从总量端的促进，以及对细分行业不同的影响做了进一步的分析，维持行业“推荐”评级。
　　家电补贴政策对销售额拉动作用明显，受益品类具备特色。我们通过复盘07年家电惠民政策发现，其对家电品类销售额的撬动作用明显，细分品类看，补贴力度较大、渗透率较低且具备一定刚需属性的品类最为受益。冰箱、彩电、空调为受政策补贴最多品类，家电下乡、以旧换新、节能惠民最受益品类分别为冰箱、彩电、空调，其次为洗衣机、热水器、电脑、手机等家中常用电器。从企业角度看，龙头企业更为受益，收入利润显著提升。美的的空调和热水器、格力的空调、海尔的冰箱和洗衣机是三大政策期间最大受益者。
　　供给侧、需求侧政策同步发力，家居板块持续迎向上催化。7 月18 日，商务部、国家发改委、财政部等13 部门发布关于促进家居消费若干措施的通知，从供给侧提供更多物美价廉的家居产品，同时打造更优的家居消费环境，7月19 日，住建部等部门印发《关于扎实推进2023 年城镇老旧小区改造工作的通知》，7 月21 日，国常会审议通过《在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，进一步释放需求侧增长潜力，家居需求有望充分保障，供给侧、需求侧同时发力，家居行业将迎确定性催化。家居促消费政策提到，提取住房公积金用于住房改造，政策支持范围扩大到本人及配偶双方父母。
　　范围扩大带动住房公积金提取金额增长，可用于家具消费的金额也会相应增加。2022 年可用于住房改造的住房公积金提取金额为4162.96 亿元。根据测算，新政策带来的家具消费增量金额为1248.9 亿元。据国家统计局数据，2022年中国规模以上家具制造业企业营业收入达到7624.1 亿元，由此可得出对应增量为16.38%。
　　家居板块受益公司将分化：（1）利好1：终端网点密度较高，下沉市场占比更高的企业在家居补贴中更容易受益。欧派、顾家等门店数量众多，志邦下沉渠道优势更明显。（2）利好2：更换周期更短，更换属性越强的产品越受益。相较于定制家具，软体家居的更换周期更短，更换需求旺盛，品类更为受益。（3）利好3：市场集中度越高，品牌知名度越强的企业越受益。（4）利好4：产品性价比越高的企业越容易受益。在产品性能相似的情况下，出厂价越低，产品性价比越高，企业受益程度越大。（5）利好5：家居回收体系健全利好软体行业发展。随着废弃家具回收政策的不断完善，家居回收体系不断健全，床垫沙发等实际购买成本降低，更换频率加速提升，利好软体家居企业发展。
　　风险提示：地产销售大幅波动风险，不同消费品不可比风险，政策波动风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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