银行行业：基本面见底在望 板块绝对收益继续

　　核心观点：
　　我们对近十家上市银行（主要是江浙、山东区域性银行）近期经营情况及后续经营展望进行了深度跟踪，现总结如下，供投资者参考。
　　信贷需求好于同期，零售需求缓慢恢复。各家银行普遍反映上半年需求总体较好。零售需求缓慢恢复，按揭需求经历Q1 楼市小阳春后有所转冷，信用卡、消费贷款等需求逐季改善。农商行小微需求稳定。
　　信贷投放同比多增，节奏前置，预计下半年加快零售投放进度。各家银行上半年贷款投放好于去年同期，进度基本完成60%，个别银行达到80%，节奏较往年更为前置。对公为主，零售投放进度较慢，主要是按揭贷款受提前还款和需求较弱双重影响投放承压，大部分银行加大投放消费贷款，经营性贷款大多与去年同期持平或略有多增。
　　息差上半年继续收窄，部分资产负债结构优化较好的城商行和小微定价能力强的农商行预计息差相对更稳。资产端，上半年贷款收益率依然处在下降趋势中，下半年可能继续小幅下降。负债端，成本降幅不及资产端，下半年存款成本压降效果依然会显现，24Q1 可能更加明显。随着资产端重定价结束，存款成本压降效果体现，预计不同类型银行在23Q3-24Q1 陆续见底，资产端久期较短的农商行和城商行率先见底。
　　中收增长承压，金融市场业务占比高的城商行其他非息收入增长受去年高基数拖累。大部分银行表示上半年代销类中收增长压力较大，但代销保险表现不错。其他非息方面，部分银行表示债券投资浮盈Q2 有所回暖，下半年可能压力较大。
　　零售、小微资产质量有所波动，总体可控，对公不良率总体继续下降。
　　对公方面，房地产行业风险仍在释放中，预计压力最大阶段已过，后续还会重点关注餐饮、住宿、制造业、批发零售业等行业风险情况，尤其是抗风险能力弱的小微企业。零售方面，零售长尾客群风险上行，按揭、消费贷款、信用卡等资产质量均有所波动。
　　投资建议：跟踪银行经营保持韧性，预计业绩趋势稳定向好。目前银行估值仍在低位，股息率仍在高位，结合基本面、资金面、政策面和社会预期面趋势，银行板块系统性行情再起，看好三季度银行板块绝对收益行情。板块内部，复苏交易行情启动，优质头部股份行有望实现超额收益。国有大行系统性重估有望贯穿整个下半年。城商行前三季度其他非息高基数拖累营收增长，进入四季度后压制因素消退，部分优质区域银行可能跑出超额收益。相比之下，农商行业绩复苏更加确定，营收表现或将优于其他板块。板块有望迎来系统性行情，所有银行都有望价值重估，近期重点关注招商银行、宁波银行、沪农商行、瑞丰银行和大行。
　　风险提示：经济表现不及预期；金融风险超预期；政策落地不及预期；利率波动超预期；跟踪情况受样本影响未必反映行业全貌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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