丽江股份(002033)：公司成长与行业复苏有望共振

行业近况：名山大川客流增长亮眼
行业概况
　　传统景区开辟文旅融合新玩法：近年来，以宋城、西安文旅为代表的国内旅游头部企业，在借鉴海外文旅发展的经验上，持续创新突破传统观光游模式，更多融入传统文化内容表达，与游客形成更多互动，沉浸式文化体验成为塑造旅游IP的新玩法，沉浸式旅游能够带来几点变化：（1）延长游客游玩时间，包括大力开发夜经济；（2）持续性的文化体验创新，给游客带来不同的新鲜感，增加复游率；（3）景点IP化、拟人化，增加线下+线上的传播声量，进一步延伸了与游客的互动空间；（4）通过直播、电商平台等方式，实现多维度流量变现。
　　23Q1景区板块实现强势复苏：22年景区板块（申万三级行业人工景区+自然景区标的营业收入/归母净利润加总计算所得）实现营业收入116亿元，仅恢复至19年的 41%；23Q1开年实现强劲复苏，板块整体营业收入已经恢复至19Q1的73%。业绩端已经实现扭亏，23Q1板块整体归母净利润 2.8亿元，19Q1盈利 4.7亿元，而 22年板块共亏损 19亿元，23Q1已成功实现扭亏。
　　收入端：申万三级行业人工景区+自然景区的 16 家景区上市公司中，已经有 11 家公司 23Q1 营业收入超过 19 年同期，其中天目湖营业收入恢复至 19Q1 的 135%，丽江股份恢复至 19Q1的 140%，西藏旅游恢复至 19Q1 的 165%，黄山旅游恢复至 128%，峨眉山恢复至 93%。
　　业绩端：峨眉山 23Q1 归母净利润恢复领先，23Q1 实现归母净利润 0.7 亿元，19Q1 仅为 0.19 亿元，主要系公司 23Q1 收入同比实现较好的恢复，同时成本、费用控制良好，业绩大幅释放。黄山旅游、丽江股份 23Q1 归母净利润分别为 0.65、0.55 亿元，远超疫情前 19Q1的0.24、0.35 亿元；此外天目湖 23Q1 实现业绩 0.19 亿元，同样比 19Q1 的 0.15 亿元实现较好修复。
公司介绍
　　以玉龙雪山为营，以索道、演出、酒店为核心业态
公司的核心景区资源为丽江市玉龙雪山：玉龙雪山位于丽江市北部，是国家首批5A级旅游景区。公司核心运营的资产包括三条索道：玉龙雪山索道、云杉坪索道、牦牛坪索道，以及《印象？丽江》演艺项目；2014年以来，公司持续外围扩张，目前的旅游资源已经布局至丽江古城、玉龙雪山、泸沽湖、香格里拉地区，形成以索道、演出、酒店为核心业态的旅游公司。
　　公司净利率较高：剔除2008年地震灾害、2010年索道停运改造、2020-2022年疫情影响，公司其余多数年份销售净利率维持在30%以上；跟其他旅游板块的公司相比，丽江股份正常年份的销售净利率水平位居前列。
　　股权结构
　　上市后实控人发生过变更：上市之初，公司第一大股东为云南省丽江玉龙雪山省级旅游区旅游开发总公司（05年改制为丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司），实控人为丽江玉龙雪山省级旅游开发区管委会。2017年，华邦生命健康对丽江山峰旅游商贸投资有限公司增资完成后，丽江股份的实际控制人变更为张松山先生。根据公司2022年年报，张松山先生作为华邦生命健康股份有限公司董事长，为丽江股份实控人。华邦生命健康直接并间接持有本公司29.99%股权。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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