美护深度系列二：医美产品创新趋势

复盘：朝着安全、有效方向演进。新材料对旧材料的替代多是由于安全问题、注射效果，基于安全性与有效性维度，D 型填充材料希望通过组织工程或再生医学产品形成新生胶原、ECM 甚至再生组织，目前医美领域内仍处于空白，未来具备占据市场份额的商业化潜力。
展望：材料+技术+配方+定位等多维度创新。产品材料朝着理想填料演进，商业化周期或较长；BCG 预计合成生物技术将在5 年内对美容行业产品端与工艺端产生影响，未来差异化原料或有望成为美妆品牌竞争壁垒；产品材料与技术赋能是中长期趋势，而通过配方创新实现效果差异、挖掘需求寻求定位差异或是中短期能见度更高的趋势。
增量赛道：政策、供给驱动。①重组胶原：2021 年起重组胶原政策相继出台，行业标准化、规范化进程提速；继薇旖美后，2024 年起重组胶原蛋白三类械产品有望陆续获批。②水光：2021 年以来水光针合规化加速，伴随复配型水光针监管分类政策落地，未来功效更为丰富的复配型水光针有望对一二类械甚至妆字号产品形成替代。③减重：2023 年7 月国内首个获批减重适应症的GLP-1 受体激动剂华东医药利拉鲁肽注射液获批，减重市场GLP-1R 赛道开启。
投资建议：医疗美容行业处于渗透率驱动的高景气周期，监管政策趋严利于行业长期规范发展，供给端产品增量是医美市场扩容的重要驱动因素，建议关注医美上游药械厂商、终端连锁医疗服务机构与有医美业务布局潜力的化妆品品牌商。
风险提示：宏观经济增长放缓风险；新品牌发展低于预期风险；监管政策超预期变化；医疗风险事故；产品获批进度不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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