券商行业观点更新:政策释放积极信号 继续推荐券商板块

2023-07-31 07:55:05 和讯  西部证券罗钻辉/孙冀齐
  政治局会议强调“要活跃资本市场、提振投资者信心”。
  2023 年7 月24 日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议明确指出,要用好政策空间、找准发力方向,扎实推动经济高质量发展,要活跃资本市场、提振投资者信心。证监会、中金所、北交所等积极响应会议精神,政策利好不断积累:1)2023 年7 月 24 日至 25 日,中国证监会召开 2023 年系统年中工作座谈会,强调将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策,协同发力,确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。2)2023 年7 月28 日,证监会提出大股东、董监高不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制,预计将会缓解市场的资金压力。3)2023 年7 月28 日,中金所发布2023 年中长期资金风险管理计划,金融期货可以为中长期资金提供精细化、低成本、高效率的风险管理工具,是推动中长期资金入市的重要保障,该计划的出台有助于加快资本市场投资端改革,活跃资本市场。4)2023 年7 月28 日,北交所发布《证券公司北京证券交易所股票做市交易业务特别规定(征求意见稿)》,下调了对做市券商的净资本及评级要求,并新增更加符合北交所特点的两项指标,有利于提升北交所市场交投活跃度,提振投资者信心。
  政策导向是影响券商股估值的核心因素。
  我们复盘了2012 年、2018 年及2020 年三次券商板块具有明显超额收益的行情:1)2012 年1 月-2013 年2 月底,申万证券二级指数累计收益最高达62%,相对于沪深300 的超额收益最高达42%,政策宽松与创新驱动板块上涨;2)2018 年10 月19 日至2019 年4 月底,申万证券二级指数累计收益最高达80.31%,相对于沪深300 的超额收益最高达58.81%,股权质押风险缓解带动短期估值修复,资本市场改革持续深化驱动行业持续性行情;3)2020 年5 月29 日起至2020 年7 月底,申万证券二级指数累计收益最高达48.9%,相对于沪深300 的超额收益最高达23.7%,政策持续放开叠加行业整合预期带来板块超额收益。
  三轮行情均受益于利好政策出台促进券商板块估值提升,持续的政策红利堆积驱动板块行情延续。因此,监管政策的反转期是配置券商股的良好时机。
  投资建议:积极把握政策预期转变下券商配置机遇。截至2023/07/28,申万券商指数估值为1.38XPB,处于过去5/10 年39%/22%分位,且从披露的Q2 公募持仓数据显示,券商板块处于历史低配水平,后续修复空间大。我们推荐中国银河、国联证券、中信证券、东方证券、广发证券,建议关注华泰证券、中金公司H。
  风险提示:资本市场波动风险、资本市场改革不及预期、经营及业务风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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