恩华药业(002262)：业绩符合预期 麻醉板块增长亮眼

　　核心观点
　　恩华药业发布2023 年中期报告，公司2023 年H1 实现营业收入24.00 亿元，同比增长率为19.95%；实现归母净利润5.45亿元，同比增长率为21.72%。公司重视学术推广，触达下沉市场，麻醉板块表现亮眼，销售收入12.68 亿元，贡献总营收52.84%，同比增长29.68%；创新药TRV-130 已获批上市，有望带来增量。
　　事件
　　近日，恩华药业（002262.SZ）发布2023 年中期业绩报告。
　　公司2023 年上半年实现营业收入24.00 亿元，同比增长19.95%；实现净利润5.44 亿元，同比增长22.80%；实现归母净利润5.45亿元，同比增长21.72%。
　　简评
　　业绩稳健符合预期，营收利润双增长
　　公司2023 年上半年实现营业收入24.00 亿，同比增长19.95%；实现归母净利润5.45 亿元，同比增长21.72%；营业收入和归母净利润均实现稳健增长。分季来看，公司2023 年Q1、Q2 分别实现营业收入11.79 亿元，12.22 亿元，同比增长率分别为18.76%、21.12%；公司2023 年Q1、Q2 分别实现归母净利润2.27 亿元、3.17 亿元，同比增长率分别为20.53%、22.59%。2023Q2环比Q1 利润增长39.65%。
　　深耕中枢神经系统药物研发，覆盖精神、麻醉镇痛、神经类多领域
恩华药业专注于中枢神经系统药物的研发、生产、销售的全链条，基本覆盖领域内大部分药物。2023 年上半年，麻醉类与精神类产品贡献总营收的75.77%，余下营收来自于商业医药、原料药、与神经领域药品。公司后续管线丰富，创新药研发管线超20 条，覆盖静脉麻醉、精神分裂、抗抑郁、阿尔茨海默症、帕金森病精神病等领域。其中，临床2 期项目1 个（NH600001 乳状注射液）；临床1 期项目6 个（NH112、NH102、NH130、Protollin鼻喷剂、NHL35700、YH1910-Z02）；预计2023 年下半年递交新药临床申请的项目3 个；其余项目均处于早期研发阶段。公司管线丰富，后续续航能力较强。
　　麻醉板块增长可观，管线丰富推陈出新
　　公司主要产品中，精神类药物盐酸度洛西汀肠溶片、神经类药物加巴喷丁胶囊已被集采，其他主要麻醉品种（咪达唑仑、依托咪酯、瑞芬太尼、氟马西尼）均未进入国家集采目录；此外，公司对下沉市场的拓展、以及学术推广工作使得未集采品种取得增长。公司2023 年上半年麻醉类产品销售收入12.68 亿元，贡献总营收的52.84%，同比增长29.68%，表现亮眼。
　　公司创新药Oliceridine 富马酸盐注射液(TRV-130)已获批上市，未来将持续放量。TRV-130 是一种G 蛋白选择μ型阿片受体激动剂，由Trevena 研究并开发，在2015 年和2016 年分别获得FDA 授予其治疗中重度急性疼痛的快速审评和突破性疗法。2018 年，公司获得TRV-130 在中国的独家开发和商业化许可，2023 年5 月8 日TRV-130 获得上市批准，用于急性疼痛适应症。此外，盐酸阿芬太尼注射液5ml:2.5mg 规格已申报生产，在审评阶段；盐酸咪达唑仑口服溶液、氯硝西泮注射液、地佐辛及注射液、普瑞巴林胶囊及拉考沙胺注射液已报生产，在审评阶段；注射用盐酸瑞芬太尼增加新临床适应症，正在开展临床实验，具备差异化优势潜能。
　　财务分析：研发持续加大投入
　　2023 年上半年，公司销售费用7.83 亿，同比增长9.54%，销售费用率32.6%；管理费用0.95 亿，同比增长14.99%，管理费用率3.94%；研发费用2.38 亿，同比增长24.23%，研发费用率9.91%；财务费用-0.04 亿元，同比增长5.49%，财务费用率-0.17%。单从2023 年Q2 来看，公司销售费用3.62 亿，管理费用0.44 亿，研发费用1.28 亿，财务费用-0.015 亿，同比变化率为11.23%，3.75%，41.45%，42.30%，四项费用率为29.63%，3.60%，10.49%，-0.121%。
　　从2023 年上半年来看，公司销售费用、管理费用、研发费用均有不同程度增加，财务费用为负值，较2022年上半年绝对值减小，研发费用增加主要系报告期内加大产品研发投入影响所致。
　　公司投资亮点及主要催化因素
　　创新药方面：公司推进在研1 类新药及2 类改良新药9 个，另外有16 个创新药项目处于早期研发阶段或研发保密阶段。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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