聚灿光电(300708)：LED需求复苏明显 期待高端占比持续提升

事件：
公司发布《2023 年半年度报告》。
点评：
终端需求回暖迹象初显，公司营收实现较快增长。公司2023H1 实现收入11.99 亿元，同比+19.21%；实现归母净利润0.25 亿元，同比-41.59%。
其中，LED 芯片及外延片收入6.03 亿元，同比+5.47%；其他收入5.96亿元，同比+37.32%。单季度看，2023Q2 公司实现营收6.56 亿元，同比+25.00%，环比+20.76%；2023Q2 公司归母净利润0.33 亿元，同比+79.83%，环比实现扭亏为盈。
生产效率提升叠加成本下降，公司盈利水平回升明显。2023H1 公司毛利率为9.93%，同比-3.84pct；净利率为2.09%，同比-2.18pct。其中，LED芯片及外延片毛利率为17.11%，同比-5.15pct；其他业务毛利率为2.65%，同比+0.09pct。单季度看，2023Q2 公司毛利率为11.02%，同比-2.54pct，环比+2.40pct；净利率为4.98%，同比+1.52pct，环比+6.38pct。
商业照明率先复苏，背光和显示端逐步复苏。伴随需求恢复，LED 产品加快库存出清，由于照明端库存储备较少，复苏最为明显，商业照明是整体照明市场中回温最快的应用。背光和显示端由于2022 年需求不振积压库存较多，往上游传导相对较慢，在逐步回暖。在稳定复苏的需求带动下，三大领域均有望打开开阔的市场空间，LED 市场已逐步回到正常增长的轨道。
持续加大研发投入，公司产品向高端化持续开拓。随着“高光效LED 芯片扩产升级项目”的实施，叠加本年初已取得证监会行政许可批复的“Mini/Micro LED 芯片研发及制造扩建项目”的推进，Mini LED、车载照明等高端高价产品陆续推出，公司产品类别将进一步丰富；随着研发投入加大，结构再突破、性能再提升、产品再升级，公司发展动力将进一步增强。
盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为1.26/1.68/2 亿元，对应7 月28 日股价PE 分别为46/35/29 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
产能释放不及预期、下游需求持续疲软。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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