万华化学(600309)：8月万华化学上调MDI等多产品报价 盈利有望迎来持续改善

8 月MDI 价格国内表现显著好于海外。2023 年7 月国内聚合MDI/纯MDI 均价分别为1.60/1.94 万元/吨，环比-0.8%/+0.1%。据ICIS，欧洲聚合MDI/纯MDI 均价分别为1.57/1.87 万元/吨，环比-1.2%/-2.4%；美国聚合MDI/纯MDI 均价分别为2.82/3.18 万元/吨，环比-1.8%/-1.2%。欧洲建筑与汽车需求仍然偏弱；而美国消费继续受到通胀和高利率的影响，整体需求弱势。
公司多产品上调报价，盈利有望迎来持续改善。8 月聚合MDI 与纯MDI 挂牌价分别为19500、24300 元/吨，分别上调700、1000 元/吨，石化产品方面MTBE 山东区域、华东区域报价均上涨100 元/吨，分别报价7700 元/吨、7800 元/吨；高纯异丁烯山东区域报价上调200 元/吨至12500 元/吨；正丁醇华北、华东、华南区域报价均上涨200 元/吨，分别报价8200元/吨、8450 元/吨、8500 元/吨；新戊二醇华北、华东、华南区域价格均上涨200 元/吨，分别报价9600 元/吨、9700 元/吨、9800 元/吨；丙烯酸丁酯华北、华东区域上涨350 元/吨，华南区域报价上涨250 元/吨，分别报价9050 元/吨、8950 元/吨、8850 元/吨。
公司在近期聚氨酯展上发布了多种材料，持续推动聚氨酯应用技术迭代。
汽车领域：在新能源电池壳、阻燃底护板、阻燃拉挤材料、侧面缓冲材料、发泡胶和底护板防石击涂层等方面均有相关产品布局，以清洁节能、轻量高强和安全可靠等方面推动新能源汽车产业发展。复合材料领域：玻纤增强聚氨酯拉挤复合材料可以生产出各种异型截面产品，满足光伏边框、门窗框架等型材复杂的截面造型设计需求。聚氨酯拉挤型材则能够应用于光伏边框与节能门窗领域，其绝热性能和强度相比铝合金更好，能够有效降低能耗。物流领域：推出创新的MDI 模压托盘，为物流行业带来革命性变化。该托盘采用废弃木材和植物纤维等环保原材料，减少木材砍伐，实现废旧托盘的循环回收。其性能优异，强度高、防水，不怕冷热交替。使用MDI 模压托盘相比传统模压托盘可减碳50%以上，降低碳排放。
产品还采用绿色无醛MDI 胶，保障工人职业健康，满足终端客户对甲醛释放的担忧。托盘制造便捷，助力行业生产效率提高50%以上，同时降低原料成本和烘干耗能，带来经济效益。
盈利预测与投资评级：我们认为公司核心产品MDI 仍是高壁垒、高成长的好赛道，凭借成本优势与产能扩张提升市占率，公司龙头地位将进一步得到巩固。同时公司通过高水平研发投入实现新材料技术突破与工业化转化，有望充分受益于高附加值产品带来的业绩增量。预计2023-2025 年归母净利润为212.35/254.97/302.42 亿元，对应PE 分别为14.27/11.89//10.02X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：项目投产进度不及预期的风险；存货跌价风险；中美贸易摩擦的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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