长安汽车(000625):自主品牌同比持续增长 主打第一增程另辟蹊径破局

2023-08-11 09:05:06 和讯  中泰证券何俊艺/刘欣畅/毛䶮玄
事件:公司发布2023 年07 月产销快报,7 月公司总销量20.8w,同比+3.4%。其中,公司自主品牌销量17.1w(同比+7.3%)。
销量同比高增长,新能源销量创新高
7 月公司总销量20.8w,同比+3.4%。其中,公司自主品牌销量17.1w(同比+7.3%);长安福特销量2.1w(同比-12.6%);长安马自达销量0.5w(同比-38.3%)。1-7 月公司累计销量142.3w 辆,同比+7.3%。其中,1-7 月自主品牌销量119.1w,同比+12.5%;长安福特累计销量11.9w,同比-10.7%;长安马自达累计销量3.7w,同比-48.2%。新能源车型方面,公司自主品牌新能源7 月销量3.95w,接近4 万辆大关,同比增加68.9%。
深蓝S7 交付破万,带动销量持续增长
6 月30 日深蓝S7 开启大规模交付,7 月累计交付9197 辆,8 月4 日上市交付突破10000 辆。深蓝S7 定价14.99-20.29w,对标同级别竞品优势显著,且外观造型产品力突出,外观设计动感时尚,具备多重优势,目前仍处于销量爬升阶段。7 月深蓝品牌交付总计1.3w,环比+63.8%,后续S7 月销进一步提升及SL03 改款发布,预计带动品牌销量持续增长。
主打第一增程另辟蹊径,具备较强破局潜力
长安主打第一增程具备破局潜力,且长安深蓝、启源、阿维塔亦重点布局增程技术;增程技术优势在于:①可直接复用现有智驾方案:现有智驾方案承载平台为纯电或增程,增程平台可直接复用现有智驾方案。②技术成本更低:较P13 架构减少动力耦合系统,BOM 成本更低,同时增程技术架构车型更多为电气化整车平台,较油改电平台成本更佳;③驾乘质感更佳:增程动力全部来自电动机,且为后驱,驾驶体验更偏纯电;而插混发动机介入直驱,发动机HVH 及介入驱动的顿挫感难避免。④消费者接受度高:
前期理想已成功教育消费者,后期零跑主打增程亦获成功,深蓝SL03 销量表现亦佳。
盈利预测:预计公司23-25 年收入依次为1679.8 亿元、2514.6 亿元、3114.6 亿元,同比增速依次为39%、50%、24%;随着公司电动化新车型密集发布,将推动公司销量及盈利能力持续增长,我们将23-25 年归母净利润由90.5 亿元、100.1 亿元、137.3 亿元调整为90.2 亿元、120.2 亿元、150.1 亿元,同比增速依次为16%、33%、25%,对应PE 16.5X、12.4X、9.9X ,维持“买入”评级。
风险提示事件:供给端芯片短缺影响新车产能、行业周期属性弱化、单款车型依赖度相对较高等风险等
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(责任编辑:王丹 )

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