晶盛机电(300316)：光伏单晶炉用首台量产超导磁体下线 助力五代单晶炉放量

公司近况
据公司公众号，8 月11 日，由子公司慧翔电液研发的光伏直拉单晶炉用首台量产超导磁体成功下线，标志着光伏超导磁体正式进入量产时代。
评论
超导磁场技术，打开低氧N型晶体生长工艺窗口。公司于5 月22 日推出第五代超导磁场单晶炉新品，据公司公众号，超导磁场可以实现小于5ppm超低氧单晶硅稳定生长，彻底消除同心圆与提高少子寿命，拓宽了有效电阻率范围，实现较低成本达到降低同心圆及含氧量的N型硅片拉晶目标，通过改善N型硅片品质进一步为客户降本赋能，创造更高价值。
此前已与西部超导达成合作，控股子公司慧翔电液拥有多项半导体级超导磁场专利。6 月5 日，公司与国内超导材料、磁体国产化先锋企业的西部超导在西安举行了战略合作签约仪式，旨在加快超导磁场产能供给。同时，子公司慧翔电液已深耕半导体单晶炉用超导磁体系统多年，相关先进专利布局丰富。我们认为，在供应链合作与先进技术经验储备的加持下，光伏超导磁体产能扩张速度或超市场预期。
光伏级超导磁体开启规模化量产，助力低氧单晶炉加速导入。公司表示光伏级超导磁场的价格目前在150 万元/台，结合公司判断，我们认为在光伏级超导磁体开启规模化量产后明年价格有望达到100 万元/台（下降30%），采购成本的降低将使得五代单晶炉为更多下游客户所采纳。根据6月5 日公司公众号，晶盛第五代单晶炉已签订约3500 台设备订单，公司预计今年配置近300 台超导磁场，我们根据价值量测算，相关设备订单规模已近百亿元，且我们判断，随着超导磁场产能释放与成本优化，明年或有更多单晶炉订单将配置上超导磁场。
开启新一轮硅片设备革新周期，收入天花板打开。与市场预期的不同，实际上先进硅片产能持续不足，目前产能仍有缺口，随着进入新一轮迭代周期，我们假设未来3-4 年单晶炉逐步新增+替换，年均需求有望达到200-300GW。我们估计，假设未来单晶炉单价为250 万/台，所需炉台数70 台/GW，则超导磁场单晶炉年均市场空间将超过350 亿元。
盈利预测与估值
维持2023/24 年盈利预测不变。当前股价对应23/24 年15.6x/12.4x P/E。
维持跑赢行业评级和95.51 元目标价，对应2023/24 年24.9x/19.9x P/E ，较当前股价有59.9%的上行空间。
风险
技术迭代风险，光伏下游扩产进度低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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