理财子产品发行指数周报第120期：发行指数“量价齐升” 招银理财高收益产品

　　核心观点
　　上周，样本理财子总计发行理财产品82 只，环比增加8 只，发行数量增加的有3 家，占比为27.3%；样本理财子最新的平均基准利率为3.36%，环比提高16 个bp；最新理财子产品发行数量指数186.36，环比上升10.8%；发行基准利率波动指数最新为76.32，环比上升5.1%。8 月11 日，样本理财子破净率2.45%，小幅提高，保持低位。招银理财高收益产品特征。
　　本周指数更新（8.7—8.13）
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数186.36，环比上升10.8%，发行数量小幅上升，上周理财子加快产品发行节奏，发行产品数量小幅增加。调整后理财子产品发行数量指数134.38，环比上升12.35%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.05，环比上升2.1%，该指数显示：上周发行的82 只产品，80 支为固收类产品，从而偏离度小幅上升。
　　从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.93，环比上升0.4%，风险偏好小幅增加。
　　按照募集规模上限测算，上周募集资金规模929 亿，合计募集资金规模约为13.23 万亿。
　　从发行基准利率波动指数来看，最新指数为76.32，环比上升5.1%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为3.37%，环比增加18 个bp，混合类产品平均业绩比较基准为3.25%，整体平均发行基准利率为3.36%，环比提高16 个bp。十年期国债收益率和平均基准利差为0.71%，环比升19 个bp。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量来看，上周样本理财子最新理财子产品发行数量为82 只，环比提高8 只。具体来看，发行数量增加的有5 家，占比为45.5%，其中增加最多的是中银理财、宁银理财，环比都增加5只；发行数量减少的有3 家，占比为27.3%，其中减少最多的是农银理财，环比减少6 只。发行数量最多的为信银理财，发行了12 只理财产品。
　　从发行基准利率来看，样本理财子最新产品的平均基准利率为3.36%，环比提高16 个bp。其中基准利率下降的理财子公司有5家，占比为45.5%，其中基准利率上升的理财子公司有5 家，占比为45.5%。平均发行基准利率最高的为建信理财，为3.99%；固收类产品发行平均基准利率最高的也是建信理财，为3.99%；混合类产品发行平均基准利率最高的是光大理财，为3.75%。
　　3、 重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共2 只，农银理财、光大理财发行的2 只混合类产品。
　　中银理财发行的“中银理财-专精特新启航打新策略混合类（封闭式） 2023 年11 期”为“三级（中）”风险的混合类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为3.90%，募集规模上限为100 亿元，起购金额为份额1000 元，超额业绩报酬为50%。主要投向：投资于债权类资产占组合总资产的比例不超过80%；本理财产品直接投资于一家上市公司流通股，不得超过该上市公司流通股本的5%。
　　光大理财发行的“阳光橙安盈5 期（封闭式）”为“二级（中低）”风险的混合类封闭式净值型理财产品，业绩比较基准为A 类份额：3.60%-3.80% ；J 类份额：3.70%-3.90%，募集规模上限为10 亿元，起购金额为份额A 类份额：1 元/1 元 J 类份额：30 万元/1 元，超额业绩报酬为50%。主要投向：权益类资产的投资比例不高于 80%，固定收益类资产的投资比例不高于 80%；非标准化债权类资产的投资比例不超过 49%。
　　4、 最新观点更新：招银理财高收益产品特征
　　招银理财年初以来发行的373 只产品，其中业绩比较基准在4.0%以上的有41 只产品，占比11%，我们总结并分析了这些高收益产品基本特征。从产品类型来看：这41 只产品中，固收类产品数量为41 只，固收类产品占比100%。可以看出，招银理财高收益率产品以固收类产品为主，预计为了实现较高收益，此类产品非固收类资产配置比例相对较高。从产品风险等级来看：这41 只产品中，PR1 产品26 只，PR2 产品15 只，占比分别为63%、36%。可以看出，招银理财高收益率产品风险等级更低。从运作模式来看，这41 只产品中，100%为封闭式产品，显然此类产品的运作模式同行业平均值不同。绝大多数产品采用封闭式运作模式。从产品期限来看，这41 只产品中，期限类型主要集中在6-12 个月（含）之间，共29 只产品，占比71%；1-3 年产品11 只，占比27%；3 年期以上产品为1 只，占比2%。说明招银理财高收益产品的期限较为集中，以中短期产品为主。从超额业绩报酬来看，在41 只产品中，超额业绩报酬为0 的产品为32 只，占比为78.0%，超额业绩报酬为20%的为2 只，占比5%，超额业绩报酬为50%的为7 只，占比17%.其平均超额业绩报酬为10%，行业平均的为42%，从而此类产品的超额业绩报酬低于行业均值，超额业绩大部分投资者获得。从资产配置来看，在41 只产品中，资产端配置中：主要投资于固定收益类资产，权益类资产、商品和金融衍生品占比较低，该产品的投资偏向稳健，以固定收益类资产为主，风险相对较低。然而，仍有一定比例的投资分配给了权益类资产、商品及金融衍生品，为投资者提供了一定的增长潜力。同时，非标准化债权资产的占比限制在较低的水平，有助于控制风险。
　　从以上分析可以看出，41 只产品，风险等级较低，期限也较短、都是固收类产品，都是封闭式产品，为何会有如此高的收益率呢？我们发现其中39 只为外币产品，主要为美元产品、其次为英镑、港币产品。显然在美元加息周期中，招银理财发行了部分的外币产品，来为投资者获得较高的收益。
　　招银理财把握住美元加息周期发行此类高收益产品，在投资者承担较低风险的情况下依然获得较高的收益率。从而理财子通过发行外币理财产品是提高收益率的重要方式之一。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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