农林牧渔行业：7月上市公司出栏环比增长 销售均重小幅下降

　　核心观点：
　　行业继续磨底亏损，生猪产能去化有望加速。8 月上旬以来，受季节性因素及压栏、二次育肥等影响，猪价快速反弹至行业成本线附近。根据畜牧业信息网数据，8 月4 日，自繁自养群体头均亏损约38 元/头，外购育肥群体头均亏损约134 元/头。产能节奏层面，随着全行业养殖利润明显改善，产能去化有所放缓。根据涌益咨询数据，7 月份能繁母猪存栏量环比下滑约0.22%，降幅较6 月份明显收窄。当前猪价水平下，部分养殖成本较高养殖户仍处于亏损状态，资金链压力在持续累积，继续关注后续行业产能去化节奏。
　　上市公司跟踪：7 月各上市公司整体出栏量环比有所下滑；由于近期肥猪利润改善，整体仔猪销售占比环比继续下降。（1）出栏量：7 月份，各上市公司商品猪出栏量合计1254 万头，环比增长5.6%；剔除牧原后的13 家上市公司合计出栏商品猪684 万头，环比增长4.3%。出栏结构方面，整体仔猪销量占比环比继续下降。其中，牧原股份、温氏股份和新希望分别出栏商品猪570 万头、213 万头和138 万头，环比分别增长7.3%、7.1%、9.4%；中小养殖企业方面，7 月份，唐人神、天康生物、华统股份分别出栏商品猪31.9 万头、25.6 万头、19 万头，环比分别增长10.5%、增长7%、减少14.2%。（2）销售价格：7 月份，测算各上市公司的销售均价为14.42 元/公斤，环比基本持平，7 月下旬以来猪价快速反弹，各上市公司养殖利润明显改善。同时，销售区域、正品率、仔猪销售占比等因素导致各公司的销售价格存在一定差异。（3）出栏体重：7 月份，各上市公司整体出栏体重小幅下降，测算9 家上市公司出栏平均体重约为108 公斤/头，环比下降0.52%。
　　投资建议：7 月下旬以来，受季节性因素及压栏、二次育肥等影响，猪价快速反弹至行业成本线，养殖利润明显改善。据国家统计局数据，截至2 季度末，全国能繁母猪存栏量约4296 万头，同比增长0.5%。考虑行业母猪种群更新、生产效率提升，行业整体产能仍然相对充足。当前板块估值处于历史相对低位，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份、新希望，中小养殖企业关注唐人神、华统股份、天康生物、巨星农牧等。
　　风险提示。猪价波动风险、原料价格波动风险、疫病风险、食品安全等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。