海南机场(600515)：23H1归母净利润5.83亿元 经营持续向好

23H1 收入同比增加49%，归母净利润提升显著。1）23H1 公司实现营业收入33.7 亿元，同比+49%，恢复至19 年的99%；实现归母净利润5.83 亿元，同比+808%，恢复至19 年的269%。2）23Q2 公司实现营业收入21.11 亿元，同比+96%，恢复至19 年的157%；实现归母净利润3.5 亿元，较2022 年的-0.11 亿元扭亏为盈。
分业务来看：1）机场业务收入9.56 亿元，同比+48%，恢复至19 年同期的101%，主要系市场环境好转，机票业务需求增加。2）23H1 地产业务实现营收15.22 亿元，同比+141%，恢复至19 年同期的77%，系地产业务加大销售，结转豪庭南苑C14 项目收入，拉动地产收入同比大幅增加。3）物业业务收入3.53 亿元，同比-14%，恢复至19 年同期的89%。4）免税及商业租金业务实现营业收入1.4 亿元，同比-41%，恢复至19 年同期的11%。
全力推进复工复产，带动机场业务回升。2023 年上半年总体实现飞机起降架次8.89 万架次，旅客吞吐量1310.63 万人次，货邮吞吐量7.51 万吨，同比2022 年分别增长68.28%/109.47%/45.25%，分别恢复至2019 年同期的115.94%/109.93%/106.40%。其中，三亚凤凰国际机场上半年实现飞机起降架次6.89 万架次、旅客吞吐量1124.3 万人次、货邮吞吐量5.93 万吨，同比2022 年分别增长63.53%/105.27%/43.32%，恢复至2019 年同期111.67%/108.02%/97.62%。
盈利能力提升，费用端控制得当。23H1 公司毛利率44.48%，同比+5.95pct。
费用方面，23H1 公司销售费用率2.32%，同比-0.19pct；管理费用率10.2%，同比-2.82pct；财务费用率8.12%，同比-3.54pct。公司成本及费用具备刚性，营收增加产生规模效应，带来毛利率的增加及费用率的降低。
盈利预测与投资建议：围绕现代新国企深化改革，海南机场以加快建设世界一流企业为引领，着力提高核心竞争力和增强核心功能。预计公司2023-2025 年收入分别为68.21/76.47/82.41 亿元，同比增长45%/12%/8%，归母净利润分别为10.87/15.03/18.15 亿元，同比-41%/+38%/21%，当前股价对应PE 分别为42/30/25X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，居民出行恢复不及预期风险，消费力恢复不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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