晶盛机电(300316):Q2设备端新签订单维持高位 材料端表现亮眼增厚盈利能力

2023-08-22 11:45:04 和讯  东吴证券周尔双/刘晓旭/李文意
投资要点
业绩持续高增,偏预告上限:2023 上半年公司实现营收84.1 亿元,同比+92%,其中设备及服务收入61.1 亿元,同比+71%,占比73%,材料业务收入18.8 亿元,同比+244%,占比22%;归母净利润为22.1 亿元,同比+83%;扣非归母净利润为20.7亿元,同比+87%。2023Q2 单季营收48.1 亿元,同比+99%,环比+34%;归母净利润为13.2 亿元,同比+73%,环比+49%;扣非归母净利润为12.0 亿元,同比+77%,环比+37%。
盈利能力持续上行,材料端表现亮眼:2023 上半年毛利率为42.7%,同比+2.7pct,其中设备及其服务的毛利率为40.1%,同比-2.4pct,材料毛利率为54.7%,同比+27.2pct,主要系高盈利能力的坩埚收入占比提升;净利率为30.2%,同比+1.8pct,其中坩埚业务净利率约50%;期间费用率为9.4%,同比-0.3pct,其中销售费用率为0.4%,同比-0.1pct,管理费用率(含研发)为9.2%,同比-0.2pct,财务费用率为-0.1%,同比-0.1pct。2023Q2 单季毛利率为44.2%,同比+4.1pct,环比+3.6pct,净利率为31.8%,同比-0.5pct(主要系22Q2 政府补助等其他收益较多增厚基数),环比+3.7pct。
合同负债&存货高增,在手订单充沛保障业绩增长:截至2023Q2 末公司合同负债为103.9 亿元,同比+49%,存货为150.1 亿元,同比+56%,表明公司在手订单充沛。2023H1 经营活动净现金流为10.2 亿元,经营状况良好。截2023Q2 末,公司未完成晶体生长设备及智能化加工设备合同总计277.5 亿元(含税),其中未完成半导体设备合同33.2 亿元(含税),我们预计公司2023Q2 新签订单约53 亿元,同比+51%,环比+37%,2023 上半年合计新签订单约92 亿元。
平台化布局推进,设备+材料多点开花:(1)光伏设备:①单晶炉:推出第五代低氧单晶炉助力电池效率提升。②电池和组件设备:2023 年目标新签订单30 亿元,PECVD 设备已推向市场。(2)SiC 外延设备:单片&双片6 英寸外延设备批量销售,推出8 英寸单片式设备。(3)材料:①石英坩埚:宁夏鑫晶2023 上半年营收13.6亿元,净利润6.8 亿元,净利率约50%。②金刚线:一期量产项目投产并实现批量销售,推动二期扩产项目,加快钨丝金刚线研发。③碳化硅衬底:已长出8 寸晶体。
盈利预测与投资评级:光伏设备是晶盛机电成长的第一曲线,第二曲线是光伏耗材和半导体耗材的放量,第三曲线是半导体设备的完全放量。我们维持公司2023-2025年归母净利润为47/58/70 亿元,对应PE 为15/12/10 倍,维持“买入”评级。
风险提示:下游扩产不及预期,研发进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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