汇川技术(300124)：业绩符合预期 逆市更显韧性

　　投资要点：
　　公司半年报业绩符合预期。公司发布半年报，2023年上半年营收和归母净利润分别124.5亿元、20.8亿元，同比增长19.8%、5.2%；23Q2营收和归母净利润分别76.7亿元、13.3亿元，同比增长36.5%、5.8%。
　　Q2市场需求不振，通用自动化业务逆势增长。2023年上半年公司通用自动化实现营收68.6亿元，同比增长21.6%，对比工控OEM和整体行业增速-9%、-3%（睿工业数据），彰显了公司在“抓新兴成长结构机会”“一体化解决方案”“上顶下沉市场策略”“战区作战模式”等方面构筑的极强阿尔法能力。具体来看：公司通用变频器、通用伺服、PLC&HMI三大核心产品营收同比增长16%、25%、17%。此外，公司在能源、重工、过程工业、通用区域等SBU订单均实现较快增长，支撑公司通用自动化业务增长。
　　23Q2公司通用自动化营收41.5亿元，同比增长31%，通用变频器同比增速27%，尽管上半年工控行业需求增长乏力，公司通用变频器、伺服等产品仍保持稳定增长。
　　海外业务突破放量，新能源车和电梯业务稳健增长。得益于多个海外车企定点项目SOP放量，公司新能源乘用车产品线不断实现集成化、高压化、高效率、轻量化创新，推出了分布式驱动总成等多款新产品及解决方案。电梯行业市场略有回暖，公司2023年上半年电梯业务实现收入23.7亿元，同比增长7%，国内大配套业务同比增长超20%，海外电梯业务同比增长50%，TOP跨国企业客户份额提升。
　　数字化和能源管理等新业务亮点满满。公司持续在纺织、港口、木工、电梯、空压机、医药、线缆等行业提供自动化+数字化的整合解决方案。发布了 InoCube 数字化平台迭代版本，并基于其构建了IoT通用平台、综合能源管理、数字公辅等产品，推出了 PAC800+ 标准化编程平台 InoQuickPro 数字化解决方案，帮助客户打通设备层的数据通道。
　　盈利预测与投资建议：考虑整体经济复苏不达预期，公司自动化业务阶段性盈利能力承压，调整2023-2025年归母净利润分别为50.4/72.6/90.4亿元（前次预测值为52.3/72.6/90.4亿元），同比增长16.7%、43.9%、24.6%，继续给予买入评级，目标价75.8元，对应2023年EPS 40x。
　　风险提示：宏观经济复苏不达预期；房地产及新能源车增长不达预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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