公用环保202308第4期：地方化债有望化解环保PPP项目债务 三部门提出提升环境基础设施建设水平

　　市场回顾：本周沪深300 指数下跌1.98%，公用事业指数下跌2.72%，环保指数上涨0.85%，周相对收益率分别为-0.74%和2.83%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第13 和第1 名。分板块看，环保板块上涨0.85%；电力板块子板块中，火电下跌4.12%；水电上涨0.14%，新能源发电下跌3.34%；水务板块上涨1.83%；燃气板块下跌3.05%。
　　重要事件：8 月24 日，国家发改委发布消息，三部门印发《环境基础设施建设水平提升行动（2023—2025 年）》的通知。明确了提升环境基础设施建设水平6 方面重点任务。提出，到2025 年，新增污水处理能力1200 万立方米/日，新增和改造污水收集管网4.5 万公里，新建、改建和扩建再生水生产能力不少于1000 万立方米/日；全国生活垃圾分类收运能力达到70 万吨/日以上，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80 万吨/日以上。
　　专题研究：7 月24 日中共中央政治局召开会议，指出要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。隐性债务指地方政府在法定债务预算之外，直接或间接以财政资金偿还，以及违法提供担保等方式举借的债务。2023年2 月，国际货币基金组织估计2022 年中国地方政府融资平台的隐藏债务总额为66 万亿元。过去地方政府通过PPP 项目融资，“明股实债”，是产生隐性债务的主要形式之一。PPP 项目中环保类项目占比较高，本次中央要求推动地方化债，有望化解环保PPP 项目隐性债务，利好环保公司。
　　投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐积极布局动力电池回收的旺能环境、伟明环保。
　　风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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