嘉友国际(603871)：单季度净利润创历史新高 看好中长期成长属性

　　2023H1 业绩高于业绩预告中值，Q2 单季度净利创历史新高。嘉友国际发布2023 年半年度业绩报告，2023 年上半年公司实现营业收入28.08 亿元，同比增长56.45%，实现归属于母公司所有者的净利润5.04 亿元，与上年同期相比增长71.90%。其中，Q2 单季度实现营收12.24 亿元，同比增长6.96%，实现归属于母公司所有者的净利润3.01 亿元，同比增长63.03%，为公司历史单季度最优业绩。
　　2023H1 中蒙煤炭供应链贸易实现高增长，非洲业务、中亚业务步入正轨。
　　分业务看，2023H1 嘉友供应链贸易服务、跨境多式联运综合物流服务、陆港项目营业收入分别为14.79、10.55、1.89 亿元，占比分别为53%/38%/7%，供应链贸易服务、跨境多式联运业务同比分别为增长180%/1%，萨卡尼亚陆港项目上半年实现收入较2022 全年增长88%。具体来看，中蒙煤炭供应链仍是当前嘉友国际业绩增长的主要来源，2023H1 公司中蒙跨境综合物流业务及供应链贸易业务总量同比+161%，实现了较中蒙双边贸易额更快的增长。此外，今年嘉友非洲陆港项目正式进入运营阶段，道路及口岸通车能力与预期相符，形成新的业务增量。其三，公司于2022 年正式投入运营的霍尔果斯口岸海关监管场所开始发力，2023H1 嘉友中亚市场货量同比+247%。
　　非洲业务是嘉友未来增长的主要看点。不止于路产带来的收益，物流业务的增量是嘉友未来非洲业务的主要看点，2023 年8 月，嘉友中标中信金属全资子公司、紫金矿业全资子公司铜产品跨境运输物流服务合同，合计金额2.73亿人民币，随着路产优势逐步体现，物流业务有望实现快速增长。且嘉友与紫金矿业正联合投资迪洛洛项目（嘉友持股51%，紫金矿业持股49%），打通刚果（金）铜矿带向西与安哥拉洛比托港口之间的矿产资源运输通道，形成第二条刚果金出口矿产大通道，在刚果（金）跨境物流领域的优势有望进一步得到巩固。
　　风险提示：地缘政治风险；中国焦煤需求大幅低于预期；安全事故等。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。
　　嘉友国际上半年业绩实现高增长，并创下历史单季度最佳业绩，随着非洲项目的推进，公司中长期成长空间已经打开，非洲业务有望再造一个嘉友，考虑到嘉友上半年业绩超预期，将公司2023 年的盈利预测由8.3 亿元上调至9.2 亿元，并暂时维持2024-2025 年业绩预测不变，预计2023-2025 年公司实现9.2/10.4/13.5 亿元净利润，对应PE 估值12.9/11.5/13.5X，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。