中科曙光(603019):业绩符合预期 智算网络及服务平台建设正当时

2023-08-28 10:30:08 和讯  浙商证券刘雯蜀/李佩京
  投资要点
  公司披露了23 年半年报,22 年同比数据按追溯调整后的值计算,23H1 营收54.01 亿(+7.33%),归母净利润5.45 亿(+15.10%),扣非归母净利润3.05 亿(+11.74%),23Q2 营收31.03 亿(+8.82%),归母净利润4.14 亿(+13.66%),扣非归母净利润2.56 亿(+9.64%),业绩符合预期;
  公用事业客户收入持续增长,公司整体毛利率持续提升(1)按客户分,企业客户收入17.38 亿(-12.11%),公共事业客户收入36.60 亿(+20.26%),主要原因可能为经济处于修复状态,企业客户的服务器需求不足以及上游供应偏紧所致;
  (2)按产品分,IT 设备收入49.30 亿(+7.37%),软件开发、系统集成及技术服务收入4.68 亿(+29.02%),公司大力发展数字基础设施建设、智能计算等业务,为用户提供整体数据中心基础设施解决方案,商业模式逐步向轻资产的软件与服务升级,23H1 毛利率26.04%,同比增加2.05%;
  销售及研发投入加大,自研部件品类持续提升23H1 销售费用率5.48%(同比增加1.28%),公司持续扩大销售团队和渠道合作伙伴规模,市场营销管理能力不断提高;公司研发投入 12.42 亿元(+27.62%),比上年同期增长2.69 亿元,公司持续开发基于国产处理器的高端计算机、IO 模块、内置主动管控固件,募投项目进展顺利,在部件性能管理、产品稳定性、高速互联等方面持续提高产品性能,全面升级服务器的可扩展能力、可管理能力;
  AI 算力需求持续释放,智算网络及服务平台建设正当时(1)AI 的发展进入大模型驱动的全新时代,2020 年发改委首次明确新基建范围并将智算中心作为重要部分,今年北京经信局提出加强人工智能算力基础设施布局,加速人工智能基础数据供给,据《智能计算中心创新发展指南》显示,当前我国超过 30 个城市正在建设或提出建设智算中心,今年7 月,工信部再提算网建设,指出下一步将加速推进网络设施与算力设施配套部署,打造满足各类算力应用需求的运力体系,智算中心建设浪潮已来;
  (2)公司布局建设“全国一体化算力服务平台”,有效实现了多样融合算力的弹性供给,大幅降低算力应用门槛;上半年中国信息通信研究院公布首批可信算力服务评测结果,曙光智算成功通过“可信算力服务-智算平台”评测,成为首批通过的 4 家厂商之一,预计未来智算服务将成为公司又一增长点。
  盈利预测与估值
  预计公司23-25 年营收 147.96 /169.59 / 197.46 亿(+ 13.74% / 14.62% / 16.43%),归母净利润19.08 / 23.46 / 28.47 亿(+ 23.54% / 22.96% / 21.39%),对应PE 28.48 / 23.16 / 19.08,维持“买入”评级;
  风险提示
  AI 大模型相关技术进展不及预期,相关政策推进不及预期,国际形势变化超出预期,研发进展不及预期,芯片等供应不足影响建设进展等风险;
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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