兴业证券(601377)：投资业务驱动增长 双轮联动把握良机

本报告导读：
投资业务收入同比大增是公司业绩提升的主因；公司持续深化财富管理和大机构业务双轮驱动体系，有望把握资本市场投资端改革持续推进的发展机遇，助推超预期增长。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价7.99 元/股，对应2023 年18.60xPE、1.26xPB。公司2023H1 营收/归母净利润69.38/17.96 亿元，同比+40.28%/30.73%；加权平均ROE 同比+0.09pct 至3.37%，业绩基本符合预期。我们维持公司盈利预期为23-25 年EPS 0.43/0.49/0.57 元，考虑到公司双轮联动与数智化建设不断深化，有望把握投资端改革带动长期资金入市的机遇，维持目标价7.99 元/股，维持“增持”评级。
行情回暖带动投资业务收入同比大幅增长是公司业绩提升的主因，经纪业务净收入下降拖累业绩。1）2023H1，公司投资业务净收入同比扭亏为盈，由2022H1 的-1.44 亿元增长至12.59 亿元，贡献了调整后营收增量的113.77%，是业绩改善主因；市场回暖背景下，投资收益率同比+1.34pct 至1.18%带动投资业务高增；同时，金融资产规模较22 年底+22.94%至1165.72 亿元进一步提振收益；2）全市场日均股基交易量下滑叠加金融产品代销疲弱导致经纪业务净收入同比-13.64%至12.32 亿元，占调整后营收增量的-15.78%，拖累整体业绩。
公司进一步深化财富管理和大机构业务双轮驱动的核心业务体系，有望把握资本市场投资端改革持续推进的发展机遇，助推业绩超预期增长。在机构业务方面，结合国家战略方针，深耕重点行业和核心区域，积极拓展创新业务，强化生态圈建设；在财富管理方面，深入推进财富管理生态平台建设；同时，公司以金融科技连接“财富管理”和“机构客户”两大生态圈，驱动集团数字化建设和转型，有望把握投资端改革带动中长期资金入市的发展机遇，助推业绩超预期增长。
催化剂：投资端改革政策持续出台。
风险提示：权益市场大幅下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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