润泽科技(300442)2023年半年报点评：业绩高速增长 液冷超算中心陆续交付

事件：8 月27 日，公司发布2023 年半年度业绩：2022 年上半年，公司实现营业收入16.83 亿元，同比增长32.30%；实现归母净利润7.02 亿元，同比增长47.83%；实现扣非归母净利润6.99 亿元，同比增长48.27%。
点评：
上半年稳步交付，新项目建设交付全面推进。上半年交付一栋数据中心，近期又交付两栋数据中心。公司投产机柜数量约5.8 万架，成熟的数据中心上架率超过90%，公司正式从1 个园区级数据中心贡献收入迈入 2 个园区级数据中心贡献收入的新阶段。展望后期，平湖数据中心一期已开始交付，大湾区佛山和惠州数据中心、重庆数据中心即将完成一期工程建设，计划于2023 年内陆续交付投运。公司立足廊坊、平湖、佛山和惠州、重庆和兰州，前瞻性地在“东数西算”国家算力枢纽节点中的五大核心区域、六大算力节点，总体规划布局56 栋数据中心、约29 万架机柜。上半年公司廊坊B 区开始启动建设，5 月兰州数据中心一期主体结构完成封顶，6 月平湖数据中心二期项目正式开工，多处项目亦陆续新增了土地、能耗等重要基础性资源。
智能业务液冷中心陆续交付。公司将逐步对低功率机柜进行升级改造，加快推进高密机柜和液冷机柜应用，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。2023 年7 月，采用“智能低碳全域制冷系统”技术的A-11 液冷智算中心陆续交付运营。
大手笔实施股权激励，彰显长期发展信心。公司于2023 年8 月27 日发布股权激励更新案稿，依据计划：公司将向高管及核心骨干等94 人授予2260 万股，占公司股本总数的1.32%，授予的授予价格为14.77 元/股。业绩解锁目标为：以2024 年净利润为基础，2025/2026/2027 年净利润增长分别不低于50%/75%/100%。
再融资解禁逐步进入中后期，压制因素有望逐步消除。8 月16 日前，公司流通股本为1.79 亿股。8 月16 日，公司再融资发行的2.40 亿股（占公司总股本14%）解禁，本次解禁股份总数约为解禁前流通股本的134%，对公司股价形成一定压制。随着解禁逐步步入中后期，压制因素有望逐步消除。
投资建议：在AI 等新技术加速渗透背景下，IDC 行业高速发展。公司综合优势突出，储备充分，有望加速发展。预计公司2023-2025 年分别实现营业收入42.08、53.44、78.02 亿元，实现归母净利润18.07、22.38 和33.58 亿元，对应P/E 分别为22 倍、18 倍和12 倍。看好公司业务前景，维持“推荐”评级。
风险提示：政策落地不及预期；行业竞争加剧；业绩承诺可能不达标的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。