源杰科技(688498):公司半年度业绩承压 看好公司高功率光芯片系列产品前景

2023-08-28 12:50:03 和讯  德邦证券陈海进/陈蓉芳
  事件:2023 年8 月24 日公司披露2023 年半年报:营收方面,受到光纤接入、数据中心等市场上半年光芯片需求表现不佳影响,2023 年H1 公司实现营收0.61 亿元,同比-50.07%,其中电信市场类收入约为0.56 亿元,技术服务及其他类业务营收约为0.03 亿元,数据中心及其他类业务营收约为0.02 亿元。毛利率方面,公司23H1 毛利率为39.01%,同比-24.79 PCT。净利润方面,公司23H1 净利润为0.19 亿元,同比-60.47%。
  ?光芯片市场出现分化,对公司业绩产生影响。电信市场方面,国内市场5G 无线前传市场宏站正逐步完成第一阶段的大规模建设,后续重心将放在小站和室分站的完善建设上,海外市场5G 建设在逐步的推进,但是总体规模还有待进一步的提升。
  今年上半年电信市场整体呈现一定程度的放缓,其中10G PON 接入网市场相比于年初的预期有一定程度的下滑,主要表现为海外的市场需求放缓以及国内市场增量低于预期。数据中心方面,传统的云数据中心在经过过去几年较大规模的投资后,今年上半年出现较为明显的放缓和下滑。受到上述市场影响,叠加公司产品出现价格竞争&高毛利产品占比大幅下降,公司上半年业绩表现承压。
  ?400G/800G 光模块及光芯片需求旺盛,公司业绩有望受益。以ChatGPT 为代表的AI 数据中心的需求出现了井喷式的增长,AI 数据中心的大规模超预期需求释放带动了400G/800G 各类光模块及光芯片的需求。源杰科技处于光通信产业链上游,主要产品覆盖 2.5G、10G、25G、50G 以及更高速率的激光器芯片系列产品,目前应用于200G/400G 高速光模块中的50G PAM4 DFB 激光器芯片已进入客户送样阶段,应用于400G/800G 的PAM4 EML 激光器芯片,目前处于客户端验证测试阶段。高速率激光器芯片成功问世后或将为公司业绩带来全新成长曲线,未来具有广阔增长空间。
  ?公司进一步加大研发投入,提升实力。公司23H1 的研发费用为0.1 亿元,同比+16.95%,占营业收入的21.52%。公司通过研发不断推出高端光芯片产品,研发项目包括工业级50mW/70mW 大功率硅光激光器开发、25/28G 双速率数据中心CWDM DFB 激光器、50G PAM4 DFB 激光器开发、100G EML 激光器开发、50G及以下、100G 光芯片的可靠性机理研究、用于新一代5G 基站的高速DFB 芯片设计和制造技术、大功率EML 光芯片的集成工艺开发、1550 波段车载激光雷达激光器芯片等,部分项目已经进入产业化阶段,预计未来将会对公司的收入产生积极影响。
  ?投资建议:由于受到光芯片市场不及预期影响,我们下调公司盈利预测:预计2023-2025 年实现收入3.15/4.30/5.51 亿元,实现归母净利润1.10/1.70/2.22 亿元,以8 月25 日市值对应PE 分别为119.81/77.41/59.30 倍。
  ?风险提示:宏观经济复苏未达预期风险;竞争加剧风险;技术创新风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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