兴业证券(601377)：投资投行表现亮眼 经纪资管业绩承压

　　事件描述：
　　公司发布2023 年半年报，报告期内实现营业收入69.38 亿元，同比+40.28%，归母净利润17.96 亿元，同比+30.73%，加权平均ROE 为3.37%，较上年增加0.09pct。
　　投资要点：
　　重资本及投行业务表现亮眼。2023 年上半年公司经纪、投行、资管、基金、利息净收入、自营业务分别实现收入12.32、5.86、0.69、13.56、9.98、12.38 亿元，同比分别减少13.64%、增加21.48%、减少1.67%、减少9.71%、增加27.08%、扭亏为盈。自营业务为业绩增长的主要驱动力，主要由于2023年资产价格逐渐修复，券商持有的金融资产公允价值扭亏为盈，驱动自营投资大幅增长。
　　深化区域战略，投行业务逆势增长。公司投行业务深化区域战略，增强核心区域竞争力，在福建区域优势显著。2023 年上半年投行业务表现优于行业水平。1）股权融资：上半年主承销项目9 单，主承销金额110.06 亿元，行业排名第10，其中IPO 规模81.24 亿元，行业排名第8，福建省内股权融资具备相对优势，位列行业第1。2）债权融资：公司上半年债权承销规模及数量全面提升，其中，企业债、公司债、可交债504 亿元，同比增长42%，企业ABS 及信贷ABS 规模180 亿元，同比增长76%，福建区域债权融资具备相对优势，承销规模排名行业第一。
　　财富管理业务承压。1）证券经纪：上半年公司代理买卖证券业务5.94亿元，同比降低11.00%。2）席位租赁：公司聚焦金融同业及机构客户，完善上市公司财富管理服务体系，上半年席位租赁净收入3.87 亿元，同比下降6.22%。3）代销业务：公司推进产品体系2.0 升级，整合集团资源，丰富产品货柜，截至2023 年中公司股混及非货类保有规模393/431 亿元，行业排名第12，报告期内代销业务实现收入1.79 亿元，同比下降22.58%。
　　资产管理稳步推进。公司资产管理业务收入下滑，其中券商资管规模增加，公募基金规模基本持平。1）券商资管：公司持续推进公募布局，探索公募转型之路，截至2023H，券商资管AUM 达877.32 亿元，同比增长18%。
　　2）基金管理：子公司兴证全球积极布局公募FOF 及养老业务，公募FOF 领域管理规模继续保持行业第1，养老基金Y 份额规模位居行业第3。2023上半年末兴证全球基金管理规模6,413.32 亿元，公募AUM 达5845.15 亿元，较年初降低0.31%，基本持平。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：公司深耕福建，投行业务区位优势显著，　　资管及公募基金对公司贡献较高，具备较高成长性，预计公司2023 年-2025年分别实现营业收入134.85 亿元、150.31 亿元、165.95 亿元。归母净利润34.88亿元、40.25 亿元和44.49 亿元，增长32.26%、15.39%和10.54%；PB 分别为1.00/0.91 /0.83，维持“增持-A”评级。
　　风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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