海信家电(000921):2Q收入超预期 业绩超预告上限

2023-08-29 19:20:09 和讯  天风证券孙谦
事件:公司发布2023 年半年报。23H1:公司实现营业收入429.44 亿元,同比+12.1%;归母净利润14.98 亿元,同比+141.45%;扣非归母净利润12.63亿元,同比+195.1%。23Q2:公司实现营业收入235.13 亿元,同比+17.55%;归母净利润8.82 亿元,同比+149.23%;扣非归母净利润7.42 亿元,同比+206.87%。
收入端:2023 年上半年央空113 亿,yoy+12.5%;家空98.6 亿,yoy+10.8%;冰洗115.9 亿,yoy+11.1%;其它59.6 亿,yoy+6.3%(其中三电45.11 亿,yoy+3.3%)。制造业收入整体内销yoy+18.5%,外销yoy-0.6%。
利润端:2023H1 公司毛利率为21.53%,同比+2.28pct,净利率为5.79%,同比+2.23pct,其中海信日立净利率14.3%。2023Q2 毛利率为21.87%,同比+1.96pct,净利率为6.14%,同比+2.18pct。
费用端:公司2023 年H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为10.46%、2.39%、2.9%、-0.66%,同比-0.14、+0.15、+0.11、-0.49pct;其中23Q2 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为10.77%、2.16%、2.84%、-1.14%,同比+0.04、-0.01、+0.07、-0.99pct。其中财务费用率同比下行主要系汇兑收益增加所致。
汇兑方面:公司23H1 财务费用+公允价值变动收益对业绩累计正向贡献为0.89 亿元,22H1 累计贡献为0.95 亿元,汇率因素在23H1 对公司业绩同比口径实际为负贡献。剔除汇率影响公司23H1 实际业绩增速更高。
现金流方面:公司2023 年H1 经营活动产生的现金流净额38.12 亿元,yoy+429.43%,主要系净利润同比提升以及经营性应付项目的增加所致。
投资建议:公司是央空领域龙头企业,近年来加速拓展热管理等新增长曲线。展望未来,央空业务逐步企稳修复;白电内销景气度仍较高,外需有望在通胀缓和背景下逐步企稳,三电有望后续持续减亏。根据中报情况,我们适当上调白电外销收入,适当下调央空收入,同时略上调财务费用率水平,预计 23-25 年归母净利润为25.3/31.5/37.7 亿元(前值分别为24.74/31.0/37.3 亿元),对应PE 13.5x,10.8x,9x,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济尤其房地产市场波动风险;市场竞争风险;原材料价格大幅波动风险;汇率变动风险;三电整合进度不及预期风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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