深度*公司*旗滨集团(601636):Q2利润转好 旺季将至 需求待验证

2023-08-29 22:10:04 和讯  中银证券陈浩武/林祁桢
公司发布23 年中报,23H1 营收68.8 亿元,同增6.1%,归母净利6.5 亿元,同减40.0%,EPS0.24 元,同减40.0%。23Q2 营收37.5 亿元,同增9.5%,归母净利5.3 亿元,同减4.1%。供需博弈下23Q2 以来玻璃利润大幅改善,维持买入评级。
支撑评级的要点
23Q2 利润修复。公司23H1 营收68.8 亿元,同增6.1%,归母净利6.5 亿元,同减40.0%,EPS0.24 元,同减40.0%。23Q2 营收37.5 亿元,同增9.5%,归母净利5.3 亿元,同减4.1%。Q2 以来原片涨价和原料下跌使得毛利率基本回到22 年同期水平。
供需博弈延续,行业利润改善。供给方面,根据国家统计局数据,23Q2平板玻璃累计产量2.4 亿重箱,同减8.5%,23Q 以来玻璃价格企稳上行的同时,原材料压力减轻,利润持续改善。但传统旺季在即,原片利润水平维持下,前期观望产线逐渐点火,目前行业整体开工率已达22 年10月以来较高水平。需求方面,截至8 月25 日,库存绝对值仍在4,000 万重箱左右,从库存历史表现看当前或为年内库存低点,四季度传统金九银十将检验实际需求水平。
内外兼修,动能充足。优化管理,降本增效。上半年公司持续精细化管理,提升生产运营水平、产品质量水平。此外,公司持续提升原料端、燃料端、加工端管理,实现降本增效。积极回购,稳定分红。公司于报告期内实施回购和现金分红,持续回报股东。推进战略规划。报告期内公司点火投产2 条光伏玻璃产线,在建6 条光伏玻璃生产线、2 条高性能电子玻璃生产线,正在筹建2 条高性能电子玻璃生产线、2 条中性硼硅药用玻璃生产线。随着公司产品矩阵逐渐丰富,有望通过品类、规模扩张持续发展。
估值
考虑Q4 行业景气或难维持,部分下调盈利预测,预计2023-2025 年,公司营收分别为189.0、256.0、347.8 亿元;归母净利润分别为17.5、24.1、34.7 亿元;EPS 为0.65、0.90、1.29 元,市盈率12.4、9.0、6.2 倍,维持公司买入评级。
评级面临的主要风险
产能投放不及预期,原材料价格上涨,地产竣工不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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