凌志软件(688588)：管理效能持续提升 AI研发顺利推进

　　业绩简评
　　2023年8月29日，公司发布2023年中报，上半年营收为3.4亿元，同比增长3.8%，若按去年同期汇率測算，营收同比增长6.1%；上半年扣非后归母净利润为0.4亿元，同比增长7.2%经营分析
　　23年上半年公司对日软件开发服务实现营收 3.0 亿元，同比增长5.5%；截至23年6月，日元汇率较上年期末贬值4.2%，若加回日元贬值带来的影响，对日软件开发收入同比增长8.2%。日本企业持续推进数字化进程，公司在深度合作野村综研的同时，积极拓展券商在线交易SaaS平台改造、银行房贷业务系统、不动产数字化综合服务系统、网上商店系统等项目，有望持续受益于日本软件开发需求增长。此外，预计随日元汇率回暖，公司对日业务营收有望进一步增长。
　　23年上半年公司成本费用同比增长 2.5%，其中毛利率为42.0%，较上年同期下降2.7pct，主要系员工人数增加及人均薪酬增长所致；销售费用率、管理费用率分别同比变动0.5pct、-0.7pct，主要系疫情退去加大业务推广力度、管理效能提升使得管理人员数量及薪酬减少所致。公司23年上半年研发投入达0.4亿元，同比增长20.7%，研发费用率为12.6%，较上年同期增长1.8pct，主要系公司在Al領域积极布局所致；公司财务费用同比下降39.3%，主要系日元汇率下行幅度降低，汇兑损益较上年同期减少 39.3%所致。
　　公司Al产品研发持续推进，使用ChatGPT构建投行智能解决方案，已完成GPT-3.5对接，可进行基本文档和招股书财务分析的初稿生成；目前正在进行GPT-4 中代码解释器的调研，有望进一步提高文件的解析准确性和生成精确性，带动国内业务加速增长。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据公司发布的半年报数据，我们维持公司 2023-2025年营业收入预测为8.0/9.8/11.9亿元；维持2023-2025年归母净利润预测为2.3/2.9/3.4亿元。公司股票现价对应PE估值为26.7/21.7/18.3 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　日元汇率波动风险；董监高减持风险；解禁风险；疫情反复使得业务开展不及预期的风险；国际政治风险或贸易摩擦风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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