上海医药(601607):疫苗减值一过性影响净利 主业强劲增两成

2023-08-30 08:00:06 和讯  国金证券赵海春
  业绩简评
  2023 年8 月29 日,公司发布半年报,1H23 营收1325.92 亿元,同比增长18.7%; 归母/ 扣非净利润26/22 亿元,同比下降29.38%/17.96%。剔除1H22 公司子公司青春宝搬迁收益和1H23 上药康希诺计提资产减值的影响,公司1H23 实现归母净利润30.76亿元,同比增长9.34%。
  经营分析
  去年同期青春宝搬迁收益叠加上药康希诺减值一过性影响净利,制药板块利润13.28 亿元,同比增长20.29%。(1)公司1H23,医药工业营收146.99 亿元,同比增长12.64%;医药商业营收1,178.93 亿元,同比增长19.50%。(2)上半年公司实际归母净利润30.76 亿元,受到如前文所述青春宝和上药康希诺一过性影响,表观归母净利为26 亿元。
  研发加力,创新药推进;中药拓展,老字号品牌蓄势待发。(1)公司1H23 研发投入12.18 亿元,同比增加25.91%。临床申请获得受理及进入临床研究阶段的新药管线合计64 项(创新药52 项,改良型新药12 项),其中已有3 项提交pre-NDA 或上市申请,5 项处于关键性研究或临床3 期阶段。(2)1H23,公司中药板块收入51.2亿元,同比增长21.64%。公司旗下汇聚8 家核心中药企业,拥有上药厦中、上药雷允上、胡庆余堂等9 个中药核心品牌。我们认为,公司拥有诸多国家保密配方和中药保护品种的中药板块,将迎来价值重构的历史新阶段。
  海外拓展,国际化与多元化并举。(1)1H23,公司医药商业中的创新药板块销售同比增幅约24%,成功引入14 个进口总代品种;进口疫苗总代业务逐渐回升,同比增长15.7%;器械、大健康等非药业务销售约204 亿,同比增长约22.16%。(2)深耕东南亚市场,子公司常州制药厂瑞舒伐他汀钙片4 个规格在菲律宾获批上市。
  盈利预测、估值与评级
  我们判断,医药反腐等对不同药企的影响会有所分化,需要跟踪2023 年3 到4 季度的变化。目前,我们维持营收预测,预计公司2023/24/25 年实现营收2572/2856/3198 亿元,同比增长11%/11%/12%。考虑到资产处置等一过性影响,下调2023 年利润预测,预计公司2023/24/25 年归母净利润56/69/80 亿元,同比增长-1.01%/23.75%/15.76%。维持“买入”评级。
  风险提示
  新药推进不达预期、商誉减值以及战略合作不及预期等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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