【券商聚焦】交银国际升拼多多(PDD)目标价3.7%至111美元 至季度收入增速依然强劲

交银国际发研报指，拼多多(PDD)2023年2季度收入增速依然强劲，运营效率提升显著。收入超预期应与GMV和变现率提升有关，利润超该行预期主要因运营费用占收比下降，毛利润层面基本符合预期。

该行估算2季度主站GMV增~35%，广告收入增50%，估算广告货币化率同比提升超过40个基点。该行预计下半年广告收入同比增速较上半年有所放缓，但品质升级战略对货币化率提升带来一定支撑。预计下半年随着TEMU规模扩大，毛利润率同比下降趋势持续，但在国内业务运营效率提升的带动下，预计单季度调整后净利润仍有望保持在100亿元+的量级。

上调2023/24年收入及利润预测，目标价从107美元上调至111美元，对应20倍2024年市盈率（主站15倍），维持买入评级。