23H1 归母净利润同比-12.7%,维持“买入”评级
公司23H1 实现营收23.62 亿元(yoy-15.6%),归母净利3.81 亿元(yoy-12.7%);23Q2 实现归母净利润1.93 亿元(yoy+29.3%,qoq+3.0%)。
考虑公司23H1 铁矿石发运受阻,但利息收入及汇兑收益增厚利润,我们预计23-25 年公司EPS 分别1.34/1.71/2.05 元(前值1.48/1.62/1.83 亿元)。
可比公司PB(2023E)均值1.08X,给予公司23 年1.08 倍PB 估值,BPS(2023E)为14.76 元,对应目标价15.87 元(前值16.24 元),维持“买入”评级。
23H1 南非洪涝灾害及限电影响,磁铁矿销量同比-28.6%据公司半年报,23H1 磁铁矿销量273.57 万吨(yoy-28.6%),报告期内,南非因严重洪涝灾害及大幅度限电两次进入国家灾难状态,对公司发运造成挑战,公司主动作为弥补发运亏欠量,发运量自6 月开始回升,毛利率79.61%(yoy-5.78pct),主因铁矿石价格同比有所下降。23H1 金属铜销量9994 吨(yoy+14.6%),毛利率-1.54%(yoy+17.63pct)。截至2023 年中报,公司铜二期项目进度达到86.6%,预计于2023 年三季度部分投产,于2024 年12 月完工。此外,23H1 蛭石销量6.93 万吨(yoy-16.7%)。
利息收入及汇兑收益增厚利润,财务费用显著下降23H1,公司销售毛利率58.82%(yoy-8.66pct),期间费用率28.80%(yoy-6.97pct),其中销售费用6.4 亿元,同比-21.96%,主因铁矿石销售同比减少,财务费用-1.87 亿元,同比+293.39%,主因公司货币资金较多,实现银行存款利息收入1.59 亿元,同比增0.84 亿元,同时公司实现汇兑收益0.59 亿元,销售净利率22.01%(yoy-0.52pct)。
观察粗钢产量平控政策落地进展
据Mysteel8 月15 日报道,市场反馈河南、江苏、山东、天津等省份平控开始落地,部分企业已开始主动降负荷减产,但目前平控政策执行力度不佳。
据中钢协,8 月中旬,重点钢企粗钢日产221.50 万吨,环比增长2.89%,铁矿石需求及价格仍维持高位,短期仍有一定支撑。往后来看,若粗钢平控执行力度维持当前水平,则铁矿价格或仍有韧性;若平控政策顺利推进,则铁矿石价格或存一定压力。
风险提示:下游需求不及预期,行业政策出现变化,扩产进度不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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