聚飞光电(300303)：电视MINI背光和车载业务较快增长

　　事件：
　　2023 年上半年，公司实现营收11.6 亿，同比增长8%；归母净利润1.2 亿，同比增长6%；扣非后归母净利润0.83 亿，同比下滑14%。非经常损益主要包括政府补助约1315 万，投资收益约2162 万元。
　　单Q2 营收6.2 亿，同比增长10%；归母净利润0.6 亿，同比增长1%；扣非后归母净利润0.38 亿，同比下滑22%。
　　电视Mini LED 背光业务强劲增长
　　公司LED 背光产品应用于电视机、显示器/笔电/PAD、智能手机、车载显示等场景。电视背光受益于大尺寸化趋势而实现平稳增长，Mini LED 背光作为新产品而实现高速增长，成为业绩增长的强劲驱动力；显示器和笔电的背光收入保持平稳，且同样面临着Mini 背光升级趋势机会；智能手机对轻薄化要求高，更换周期短，随着小尺寸OLED 成本降低，在中高端市场更具优势。
　　车载产品竞争力强，保持较快增长
　　公司车规级背光LED 已进入全球主要的车用模组供应链体系，车用照明LED 产品进入了主要国产品牌汽车的资源池。理想全系列车型中控、流媒体后视镜等显示屏幕搭载了公司LED 产品。随着车载显示大屏化和多屏化趋势，公司车载业务有望保持较快增长。
　　不可见光产品快速增长，光模块封装量产出货公司的不可见光产品已应用于智能穿戴、医疗设备监测心率血氧，3D 感测生物识别，IR、VCSEL 产品已实现顺畅供应。公司成功布局了芯片级封装、光组件级封装、光通信模块等高速率光引擎产品，部分硅光代工项目已得到国外头部客户的认证。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2023-2025 年营业收入分别为26.18 亿、30.25 亿、35.86 亿元，同比增速分别为16%、16%和19%；归母净利润分别为2.58 亿、3.34亿、4.25 亿元，同比增速分别为37%、29%和27%；EPS 分别为0.19 元、0.25 元、0.32 元，3 年CAGR 为31%。鉴于公司在Mini LED 背光和车载显示领域的领先优势，参照可比公司估值，我们给予公司2023 年30 倍PE，目标价5.77 元，维持“增持”评级。
　　风险提示：Mini LED背光渗透率低于预期；行业竞争恶化的风险；
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。