华中数控(300161)：收入稳健增长 各业务表现亮眼

　　事件：
　　公司发布2023 年半年度报告，2023H1 公司实现营业收入8.86 亿元，同比+41.35%；归母净利润-3511.04 万元，亏损较上年同期缩窄，业绩符合预期。单季度来看，2023Q2 公司实现营业收入5.29 亿元，同比+39.13%，环比+47.83%；归母净利润343.50 万元，同比上年实现扭亏为盈。
　　公司点评：
　　营收增长稳健，各业务表现亮眼。根据公司半年报信息，2023 年上半年公司1）数控系统与机床领域（包含数控系统、电机、数控机床业务）实现收入3.69 亿元，同比增长30.39%，占总收入比例41.63%；2）工业机器人与智能产线领域实现收入4.84 亿元，同比增长54.64%，占总收入比例54.62%；3）新能源汽车配套业务领域实现收入1119.55 万元，同比增长250.60%，占总收入比例1.26%。
　　积极拓耕存量市场，挖掘增量市场，数控系统及机床销量稳步增长。1）高档数控机床领域：与豪迈、埃弗米、艾姆克斯、华工激光等机床企业合作，为汽零、激光加工领域重点企业进行批量配套；2）智能数控系统及智能机床领域：以华中9 型系统为平台，与秦川机床及其子公司、佳时特等企业合作，应用多项原创性的智能化技术推动机床创新发展；3）中档数控机床领域：利用技术优势，持续推进并稳步提升，在汽车轮毂、新能车零部件、3C 加工等领域与相关机床企业实现批量配套；4）普及型数控机床领域：采取以高打低的策略，战略布局重点区域，发挥示范效应，扩大在车床、磨床等行业的市占率。
　　深耕工业机器人细分领域市场，持续推行智能产线全球化布局。1）2023 年上半年华数机器人聚焦细分领域，在3C、小家电、厨卫等行业持续发力，焊接、民爆市场取得进步和突破。2）在智能产线领域，上半年公司加大了欧美市场开拓力度，并积极进军储能电池领域。匈牙利全资子公司正式投入运营，与常州智能工厂、武汉智能生产基地三位一体，共同为全球客户提供智能制造的整体解决方案。
　　数控系统与机床业务盈利能力提升带动毛利率改善。盈利端：根据公司半年报，2023H1毛利率30.32%，同比+1.05pct，其中数控系统与机床毛利率36.46%，同比+4.91pct，机器人与智能产线毛利率25.53%，同比+0.40pct；23H1 净利率-4.57%，同比+6.56pct。
　　2023Q2 毛利率29.77%，同比+1.69pct，环比-1.38pct；净利率1.37%，同比+5.20pct，环比+14.74pct。费用端：2023H1 期间费用率40.78%，同比-7.74pct，销售/管理/研发/财务费用率分别9.30%/9.28%/20.66%/1.53%，同比-2.88/-2.89/-1.47/-0.50pct。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。我们看好下半年公司订单及收入增长，维持盈利预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为0.97/1.62/2.59 亿元，公司目前股价（2023/08/30）对应2023/24/25 年PE 分别为93、56、35X，维持买入评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险；数控系统国产化不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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