伟思医疗(688580)：上半年业绩增长亮眼 产品迭代+新品上市夯实长期增长动能

　　事件：
　　公司发布2023 年半年度报告，2023H1，公司实现营业收入2.20 亿元（YoY+63.87%），归母净利润0.71 亿元（YoY+84.43%），扣非归母净利润0.65 亿元（YoY+141.60%），剔除股份支付影响后，扣非归母净利润0.68 亿元（YoY+94.13%），经营活动产生的现金流量净额0.41 亿元（YoY+4696.77%），总资产17.13 亿元（较2022 年末+1.73%）。
　　2023Q2，公司实现营业收入1.24 亿元（YoY+55.29%），归母净利润0.40亿元（YoY+90.50%），扣非归母净利润0.39 亿元（YoY+116.64%）。
　　点评：
　　1. 磁刺激恢复高景气，大康复主业稳健增长。2023H1，公司紧紧围绕战略发展规划方向以及全年发展目标，主要业务呈现稳健增长态势，其中，磁刺激类收入0.98 亿元（YoY+76.45%），业绩增长亮眼，电生理类收入0.29 亿元（YoY+41.18%），电刺激类收入0.31 亿元（YoY+15.4%），耗材及配件收入0.34 亿元（YoY+35.08%），激光射频类收入0.16 亿元。
　　2. 坚持研发创新投入，产品迭代升级+新产品陆续上市不断夯实中长期竞争力。2023H1，公司持续加码研发投入并推动创新成果的有效转化，研发费用共计0.33 亿元，占营收的15.04%，一方面，完成原有产品的顺利迭代上市，二代盆底功能磁刺激仪、二代经颅磁刺激仪、二代团体生物反馈仪均取得良好市场反馈与销售表现，有望加速贡献增量；另一方面，公司持续发力布局多元赛道扩充产品管线，上半年中，塑形磁产品3 月已完成FDA 510K 注册拿证，正在进行国内注册，高频电灼仪与半导体激光分别获批二类、三类医疗注册证，皮秒激光治疗仪也在注册过程中，此外，覆盖上下肢较为全面的康复机器人产品矩阵已形成，后续将进一步降本增效，不断提高市场竞争力与商业化水平。
　　3. 并购+孵化，持续培育新兴业务，积蓄长期增长动能。公司聚焦主营业务，战略收购科瑞达，赋能医用激光技术研发实力，并引入泌尿科医疗激光领域业务，为公司带来稳定客户源和持续订单增量。同时，公司对标世界级主流技术和产品，全面布局塑形磁、皮秒激光和射频（私密、溶脂、抗衰），抓住国产替代的窗口期，培育医疗美容消费产业，储蓄新的增长动能。
　　4. 进一步完善激励机制，强化发展信心。2023 年4 月，公司推出了《2023 年限制性股票激励计划》，完善对各类核心骨干人才的长效激励机制，并针对2023-2024 年度设立业绩考核目标，以2022 年为基础，2023、2024 年营收增长率分别不低于50%、80%，净利润增长率分别不低于60%、110%，彰显公司发展信心。同时，公司还积极进行组织变革，优化组织架构，提升公司经营质量。
　　盈利预测：我们预计公司2023-2025 年营收分别为4.62、5.88、7.17 亿元，同比增速分别为43.60%、27.22%、21.97%，归母净利润分别为　　1.56、2.03、2.48 亿元，同比增速分别为66.39%、29.81%、22.42%，对应当前股价PE 分别为29、23、18 倍，考虑到行业清理整顿影响，调降为“推荐”评级。
　　风险提示：产品研发及注册进展不及预期，市场拓展不及预期，行业政策变化风险，市场竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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