中国东航(600115):Q2扣汇亏损12.05亿元 静待盈利弹性释放

2023-09-01 07:20:03 和讯  浙商证券李丹/卢骁尧
  投资要点
  中国东航发布23H1 业绩:营业收入494.25 亿元,同比增加155.37%,实现归母净利润-62.49 亿元,同比大幅减亏(22H1 为-187.36 亿元)。其中Q2,营业收入271.64 亿元,同比增加306.10%,实现归母净利润-24.46 亿元,亏幅同比大幅收窄(22Q2 为-109.76 亿元)。
  按照公司 23 中报口径,我们测算人民币兑美元汇率每贬值1%,将导致公司净利润减少2.41 亿元,我们预计 Q2 人民币贬值产生的汇兑损失导致公司净利润减少约 12.41 亿元,加回汇兑损失影响后,预计公司 23Q2 归母净利润约-12.05 亿元。
  Q2 出行淡季不淡,运力持续恢复、需求数据持续回暖经营数据:23H1,ASK、RPK、客座率同比19H1 分别-23%、-32%、-9.2pct。
  其中Q2,ASK、RPK、客座率同比19Q2 分别-8%、-19%、-10.1pct。
  机队规模:截至 2023 年 6 月 30 日,机队规模782 架,当年净引进4 架。
  单位成本同比大幅改善:23H1 单位ASK 成本0.47 元,同比下降39%,同比19H1 增加21%,
  其中1)公司23H1 单位ASK 航油成本0.16 元,同比下降20%,较19H1 增加29%;
  2)利用率提升有效摊薄非油成本:公司23H1 单位ASK 非油成本0.31 元,同比下降45%,较19H1 增加17%
  客收同比仍有大幅提升:23H1 整体客公里收益为0.60 元,同比增加9%,较19H1 增加16%;其中国内、国际、地区线分别为0.58、0.77、0.82 元,分别较19H1 下降0.2%、增加87%、增加20%。
  盈利预测与投资建议
  十四五期间行业运力供给增速确定性放缓,未来需求恢复过程中有望出现明显供需错配,公司业绩弹性有望充分释放,预计 2023-2025 年归母净利润-36、141、168 亿元,维持“增持”评级。
  风险提示
  需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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