清越科技(688496)：业绩短期承压 硅基OLED微显示器已批量出货

　　事件：
　　8 月29 日，清越科技发布2023 年半年报，公司实现营业收入3.93 亿元，同比下降16.97%；归母净利润为-1478.82 万元，较上年同期亏损增加 3,721.84万元。
　　点评：
　　2023 年上半年业绩承压，消费电子终端应用的需求呈现低迷态势，归母净利润为-1478.82 万元，较上年同期亏损增加 3,721.84 万元。2023H1 公司实现营业收入3.93 亿元，同比下降16.97%，归母净利润为-1478.82 万元，同比下降165.93%。虽然上半年消费有所回暖，但库存尚处于高位需逐步消化，消费逐步回归常态需要时间，消费电子终端应用需求呈现低迷态势。由于整个电子行业经历周期性波动，公司2023 年上半年销售毛利率为12.25%，同比下降7.03 pct。随着募投项目逐步达产，公司费用端有所增加，2023H1 销售费用为984.62 万元，同比增加18.29%；管理费用为2233.86 万元，同比增加26.6%。
　　公司执行应用领域分散化、技术多元化、产品差异化的经营方针，研发费用同比增长12.1%，2022年公司PMOLED显示模组出货量占全球总量的32%。
　　公司坚定执行应用领域分散化、技术多元化、产品差异化的经营方针，公司重视研发，PMOLED 产品在医疗健康、家居应用、消费电子、车载工控、智能穿戴等众多领域得到更广泛的应用， 公司2023H1 研发费用为4339.84 万元，同比增长12.1%。公司推出的业界首款圆形钻孔PMOLED 产品，为PMOLED 产品在电子烟、智能电表等应用领域加快市场开拓夯实了基础。根据CINNO Research 的统计数据，自2019 年起，公司PMOLED 显示模组出货量已连续4 年位居全球第一，其中2022 年出货量占全球总量的32%。
　　公司2022 年电子纸模组出货量全球市占率为14.1%，应用于VR/AR/XR 领域的硅基OLED 微显示器已经开始批量出货。公司成功推出了具有超低功耗特点的电子纸模组系列产品，并快速进入新零售的电子价签领域，得到了汉朔科技等客户的高度认可，2022 年电子纸模组出货量全球市占率为14.1%。
　　根据Mordor Intelligence 数据，2020 年电子货架标签市场规模7.99 亿美元，预计到2026 年将达到23.44 亿美元，2021-2026 年的年复合年增长率为21.19%。目前，公司硅基OLED 技术在产品的使用寿命、彩色亮度、像素清晰度、刷新率等诸方面位居行业前列， VR/AR/XR 等终端显示应用场景广阔，应用于VR/AR/XR 领域的硅基OLED 微显示器已经开始批量出货。
　　公司盈利预测及投资评级：公司是电子纸模组领军企业，卡位硅基OLED 赛道，业绩将迎来释放期。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.20 元，0.36元和0.57 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游AR/VR 行业发展不及预期、新技术迭代风险、行业竞争加剧风险、募投项目实施进展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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