科华数据(002335)：“双子星”战略顺利推进 新能源业务延续高增

公告摘要：公司发布2023 年半年报，报告期内实现营收33.97 亿元，同比增长53.48%，归母净利润3.22 亿元，同比增长93.73%，扣非后归母净利润3.00 亿元，同比增长95.62%。
业绩延续高增长，新能源业务快速发展。单季度看，公司23Q2 实现营收19.06 亿元，同比及环比增长56.31%、27.95%，归母净利润1.78 亿元，同比及环比增长162.13%、24.17%。分行业来看，23H1 数据中心业务收入12.87 亿元，同比略降1.94%，整体保持稳健发展，其中IDC 服务收入6.48 亿元，同比下降12.67%，数据中心产品及集成收入6.39 亿元，同比增长12.02%；智慧电能行业收入4.92 亿元，同比增长8.95%，新能源行业收入15.85 亿元，同比大幅增长283.14%，占营收比重提升至46.67%。上半年综合毛利率29.29%，同比减少1.71pct，主要受营收结构变化影响，数据中心/智慧电能/新能源业务毛利率分别为31.13%/35.03%/24.86%，同比变动+1.34/+0.67/-2.14pct,数据中心行业中IDC 服务收入/数据中心产品及集成毛利率分别为24.77%/37.57%，同比变动-1.08/+2.67pct。公司23H1 期间费用率18.06%，同比减少3.83pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.82%/3.15%/6.20%/0.88%，同比变动-1.57/-1.25/+0.32/-1.34pct，23Q2 单季度期间费用率17.21%，同比减少4.59pct，受益费用管控良好，23H1 净利率9.68%，同比提高1.86pct，23Q2 净利率同比提高3.67pct 至9.52%，公司盈利能力显著改善。
新能源海外渠道拓展顺利，打造高可靠光储专家。公司2007 年以来陆续推出光伏逆变器、风电变流器等相关产品，逐步开拓新能源市场，新能源业务已覆盖储能、光伏等可再生能源应用领域，其中储能23H1 收入占新能源业务比重约70%，全面布局发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等领域，拥有全系列、全场景储能解决方案，根据CNESA数据，公司在2022 年全球储能PCS 出货量中排名第二，国内用户侧储能系统出货量排名第一，行业龙头地位凸显。上半年公司在国内储能市场大型地面电站侧成功交付多个百兆瓦级共享储能示范项目，工商业侧率先工商业储能产业布局，承建的多个工商业储能示范项目已全面落地且运行良好，光伏市场与“五大六小”、地方国企等央国企扩大合作领域，逆变器解决方案入围多个大型国央企集采项目。公司同时加大海外渠道拓展，在美国、法国、印度等30 多个国家设立营销和服务团队，户储产品已逐步进入海外市场，上半年与土耳其Elin、丹麦JGH 签署战略合作，签约联合国微网项目，工商业储能方面推出S -EStore 一体式智能液冷储能系统，高毛利率海外业务持续推进有望带动板块整体毛利率逐步提升。
拥抱AI 机遇，完善数据中心与智慧电能业务布局。数据中心方面，公司通过AI+智慧能源专家系统和AI+DCIM 智慧运营管理平台两大运维工具，提供从IDC 选址咨询、规划设计到IDC 租赁、云服务及运维管理等全生命周期服务，目前在北上广等地拥有9大数据中心，自持机柜数量3 万多个，上架率70%以上，客户覆盖三大运营商、腾讯等互联网大厂及各大金融机构、政府机关等；同时积极布局算力基础设施建设，拓展AI、芯片、自动驾驶、生物医药等新兴行业客户，与腾讯、燧原科技、沐曦等企业合作，推出AI 裸金属租赁、GPU 算力池、AI 算力服务平台等多种算力行业解决方案，提供高电机柜托管、专线传输等产品和服务，结合自有液冷、光伏、储能等节能技术，满足高算力、低延时、低碳可靠等AI 应用需求。智慧电能方面，公司打造AI+能源管理解决方案，提供前端感知设备、传输设备、平台层、应用层等软硬件产品，有机结合“源网荷储”，建立能源网络和能源设备机理模型，利用AI 算法优化能源调度，助力企业端到端全链条节能降碳，目前在机场、数据中心、光伏储能、化工电子等场景均有成熟垂类模型。我们认为AI 旺盛需求有望带动公司数据中心与智慧电能业务保持稳健增 长。
投资建议：科华数据是国内UPS 龙头厂商，坚持“IDC+新能源”双子星战略，持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。考虑公司新能源业务快速发展及费用管控加强，我们调整盈利预测，预计2023-2025 年净利润分别为7.02 亿/9.21 亿/11.94 亿元（原预测值为6.19 亿/8.53 亿/10.96 亿元），EPS 分别为1.52 元/2.00 元/2.59 元，维持“买入”评级。
风险提示：UPS 业务发展不及预期；光伏储能需求不及预期；IDC 业务发展不及预期；市场竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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