事件:
8 月30 日,北京银行发布2023 年半年报,实现营业收入334.1 亿,同比下降1.6%,实现归母净利润142.4 亿,同比增长4.9%。年化加权平均净资产收益率为11.58%,同比下降0.2pct。
点评:
规模扩张提速、非息走强提振业绩增长。公司1H23 营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为-1.6%、-6.2%、4.9%,较1Q23 分别提升5.4、7.1、3pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速分别为-3.9%、5.5%,较1Q23 分别变动-0.5、22.3pct。拆分盈利同比增速结构,规模扩张、拨备为主要贡献分项,分别拉动业绩增速17.2、18pct;从边际变化看,规模扩张贡献走阔,非息由负贡献转为正贡献,息差负向拖累加大,拨备贡献有所收窄。
扩表速度逆势提升,信贷投放拉动资产端扩张明显。公司2Q 单季新增生息资产规模1226 亿,同比多增588 亿,余额同比增速较1Q 末提升1.6pct 至13%。从生息资产投放结构来看,2Q 新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为786 亿、283亿、157 亿,同比分别多增508 亿、12 亿、68 亿。其中,贷款余额同比增速较1Q末提升2.7pct 至11.3%,存量贷款占比较1Q 末提升0.3pct 至55.3%。公司2Q扩表速度逆势提升,且扩表主要通过信贷资产拉动,在现阶段实体有效融资需求不足背景下,彰显北京银行项目储备优势。
对公信用扩张仍占主导,零售贷款增速持续走高。从对公角度来看,北京银行上半年新增公司贷款(不含贴现)规模达1536 亿,同比多增近1000 亿;结合公司1Q母行口径公司贷款新增927 亿来看,预估2Q 新增公司贷款规模在600 亿左右,占2Q 单季一般贷款增量超7 成。行业投向上,科创金融、绿色贷款、文化金融较年初增幅分别为27.5%、28.3%、17.9%,分别高于一般贷款增幅17.5、18.3、7.9pct;2Q 单季增量分别占新增贷款的29.8%、20.3%、9.7%;从零售角度来看,上半年新增零售贷款规模达306 亿,同比多增176 亿;零售贷款余额同比增速达11.4%,较1Q 末提升2pct 左右,主要投向消费贷(增量占比88.6%)、经营贷(增量占比21.8%),按揭贷款较年初减少39 亿,同比少减12 亿。
零售转型成果显著,零售存款增势较好。公司2Q 单季新增付息负债1189 亿,同比多增626 亿,余额同比增速较年初提升2pct 至14.6%;从新增付息负债结构来看,2Q 单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为775 亿、376 亿、38 亿。其中,存款、应付债券同比分别多增601 亿、140 亿,同业负债同比少增115 亿;存款余额同比增速较1Q 末提升3.2pct 至11.5%。进一步考察存款结构,北京银行零售存款、公司存款增速分别为18.8%、6.6%,其中零售存款增速高于一般存款增速7.3pct。北京银行积极布局场景金融,不断加强营销下沉,通过为客户提供支付结算、现金管理等综合化营销服务,带动核心存款增长。
受资产负债两端挤压,1H23 息差收窄至1.54%。1H23,北京银行息差披露值为1.54%,较2022 年收窄22bp;测算公司1H23 息差为1.55%,较1Q23 收窄7bp 左右,降幅季环比收窄。其中,测算生息资产收益率、付息负债成本率分别为3.7%、2.2%,较1Q23 年分别变动-5bp、2bp。公司资产端定价延续下行的同时,负债成本则进一步走高,致使2Q 息差承压下行。对于资产端而言,预估压力点主要在于存量贷款的滚动重定价,新发生对公贷款定价相对稳定;对于负债端而言,存款定期化使得负债成本相对于资产端定价存在刚性特征。向前看,公司于9 月2 日下调存款挂牌利率,1Y、2Y、3Y、5Y 定期存款挂牌利率分别下调10、20、25、25bp,将有助于缓释存款定期化压力,下半年北京银行息差下行幅度有望进一步收窄。
投资收益、公允价值变动损益支撑非息收入增速走高,非息收入占比较上年同期提升1.8pct 至26%。公司1H23 非息收入同比增速为5.5%,较1Q 提升22.3pct。
其中,净手续费及佣金收入同比增速为-41.4%,较1Q 提升11.6pct。受代理及委托业务(YoY-55.3%)拖累,公司上半年净手续费及拥挤年收入表现欠佳,但降幅较1Q 有所收窄;净其他非息收入同比增速为54.8%,较1Q 提升9.1pct,主要受投资收益(YoY+24.1%)、公允价值变动损益(1H23 实现收入8.49 亿,1H22 亏损1.5 亿)支撑,2Q 市场利率下行,公司债券估值收益有所增加。
资产质量延续向好态势,风险处置力度加大。截至23Q2 末,北京银行不良贷款余额为264 亿,较1Q 末增加5.8 亿,不良贷款率较1Q 末下降2bp 至1.32%;关注贷款率为1.5%,较年初下降11bp;不良+关注率合计为2.83%,较年初下降21bp;逾期率为1.67%,较年初下降59bp。公司上半年核销处置不良贷款53.2 亿,同比多核销29 亿,不良处置维持较大力度;不良净生成率为0.67%,较2022 下降8bp。报告期内,公司持续加大不良资产处置力度,不良净生成率进一步下降,资产质量延续前期向好态势。拨备方面,公司上半年信用减值损失/平均总资产为0.49%,较1Q 提升13bp,拨备计提力度有所提升;拨备覆盖率为217.7%,较1Q 末小幅提升0.6pct,拨贷比为2.91%,较1Q 末下降5bp。
受RWA 增速走高、股利分配影响,各级资本充足率明显下降。23Q2 末,公司核心一级/一级/资本充足率分别为9.19%/12.27%/13.46%,较1Q 末分别下降36/49/48bp。公司2Q 各级资本充足率明显下降,主要受两方面因素影响:①2Q 确认股利分配71 亿导致未分配利润规模减少,若剔除股利分配影响,公司核心一级/一级/资本充足率较1Q 末分别下降8/21/20bp;②23Q2 末,公司RWA增速为12.8%,较1Q 末提升3.7pct,致使各级资本充足率有所承压。
盈利预测、估值与评级。北京银行深耕首都,北京、长三角、珠三角等经济发达地区贷款占比超70%。近年来零售转型持续推进,2022 年加快推进“五大转型”,零售业务营收贡献增强,后续零售转型效能有望持续释放。公司当前A 股PB(LF)为0.4 倍,股息率高达6.84%(位居A 股上市银行第4),作为典型的“低估值、高股息”品种,对于追求长期绝对回报的投资者有吸引力。维持公司2023-2025年EPS 预测为1.29/1.40/1.49 元,当前股价对应PB 估值分别为0.38/0.35/0.32倍,对应PE 估值分别为3.51/3.24/3.05 倍,维持“增持”评级。
风险提示:如果宏观经济超预期下行,可能增加大额风险暴露的潜在风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )
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