金属行业9月投资策略:布局顺周期 金属迎来上涨机遇

2023-09-06 20:35:02 和讯  国信证券刘孟峦/杨耀洪/焦方冉/冯思宇
  工业金属及材料:政策利好不断落地,工业金属需求预期改善稳地产政策落地,工业金属需求预期改善。8月份有色金属价格普遍先跌后涨,8月上旬,某房企未能支付两笔美元债息,国内月度经济数据公布后,有色金属价格承压,但在60日线附近获得支撑。8月下旬国内央行制定一揽子化债方案,三部门推动落实首套房“认房不认贷”等措施,月末广深、上海、北京先后印发通知,执行“认房不认贷”政策措施,受此提振大宗商品价格普遍上涨。
  新能源金属:下游需求仍未达到旺盛状态,商品价格再次走弱8月份锂价继续调整:8月末国产电池级碳酸锂报价20.15万元/吨,相较上月末下滑23.82%;国产电池级氢氧化锂报价18.35万元/吨,相较上月末下滑27.33%。
  本轮锂价调整是从今年7月中下旬开始的,因为在7月21日广期所碳酸锂期货正式上线交易之后,期货远月合约的价格出现了比较明显的调整,对于现货市场情绪也有一定的扰动,在远期锂价比较悲观的预期之下,很容易造成现货市场的混乱。目前在供给端,国内青海地区盐湖提锂产量正处于生产黄金期,锂盐厂多处于满产状态,而对于以锂辉石为原料的冶炼企业来说,由于原料降价幅度低于锂盐降价幅度,成本压力提升,有个别减产停产情况,总体上锂盐厂库存增加,出货压力增大;需求端,锂电产业链受成本压力影响,电池厂对正极材料压价意愿较强,且锂价向下运行的过程当中,正极材料为把控风险,采购意愿降低,整体需求跟进不足,总体下游需求还未达到旺盛的需求状态,锂价在上下游博弈中稳中偏弱。
  8月份钴价再次走弱:MB标准级钴8月末报价17.5美元/磅,月内跌幅7.55%;国产电钴8月末报价23.5万元/吨,月内跌幅12.96%;原料主流计价系数调整至55%-60%左右,国内锂盐厂生产成本压力有所减少。供给端,今年1-7月国内钴矿砂及其精矿进口量合计1.44万吨,同比+7.51%;钴湿法冶炼中间品进口量合计19.84万吨,同比+3.35%;国内电钴供应维持正常,尚未出现过剩情况。需求端,海外市场处于夏休阶段,需求仍较为平淡;国内市场临近金九银十,下游需求无明显改善,原料价格下跌过程中,大部分企业多以消耗前期库存为主,采购也较为谨慎。另外市场对远期供需格局信心不足,预计钴价后市或仍会偏弱运行。
  8月份镍价略有调整:LME镍月末报价2.04万美金/吨,较月初下跌8.76%;沪镍月末报价16.82万元/吨,较月初下跌4.31%;国产镍铁(10%min)月末报价1180元/吨度,较月初上涨6.31%;国产电池级硫酸镍月末报价2.985万元/吨,较月初下跌5.39%。而8月镍价略有调整,主要是由于基本面方面,国内电解镍产量有所增加,海外纯镍项目与中间品项目逐步放量,进口资源增加;需求端,电解镍消费环比略提升,不锈钢产量提升,新能源车三元前驱体企业仍以去库存为主,供大于求格局下需求不及市场预期,总体市况仍表现平平。
  黄金:短期数据依赖较强,看好中长期走势
  通胀回落但仍然过高,市场普遍预期不再继续加息。美国7月CPI同比3.2%,预期3.3%,前值3.0%;核心CPI同比4.7%,预期4.7%,前值4.8%。通胀水平较峰值有明显回落,但较美联储目标仍有距离。对利率敏感的地产行业在很久前就出现弱化,而因租赁周转缓慢等原因,市场租金近期才开始放缓,住所CPI开始回落,但地产行业经过一轮急剧减速后正出现复苏迹象。在8月杰克逊霍尔研讨会上,鲍威尔表示“美联储的职责是将通胀率降至2%的目标,尽管通货膨胀已从峰值回落,但仍然过高;我们准备在适当的情况下进一步加息,并打算将政策保持在限制性水平,直到我们确信通胀持续下降以 实现我们的目标”。但货币政策具有时滞性,更高的利率会对企业偿债能力造成更大的挑战。随着劳动力市场需求放缓,失业率上升,工资压力减弱,市场对于年内再度加息的预期减弱。
  稀土:进口矿增速放缓,价格持续回升
  稀土价格持续回升,关注下半年指标情况。近期稀土需求表现平淡,但预期向好,叠加缅甸封关影响,稀土价格回升。截至8月31日,氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别为50.1万元/吨,248万元/吨、795万元/吨,较7月末分别上涨3.0万元/吨、16.5万元/吨、75.5万元/吨。长期以来,稀土产业发展受到高度重视,行业管控不断加强,资源配置愈发合理,塑造行业一南一北新格局。2023年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为12.0万吨和11.5万吨,较2022年指标一半均增长14%。短期需关注下半年指标情况。
  钢铁:旺季临近,板强长弱
  地产持续释放积极信号,估值修复预期加强。8月25日,三部门联合印发《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》,随后一线城市相继落地认房不用认贷政策。8月31日,中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》,放松首付比例,降低存量首套房贷利率。因市场对于平控政策预期出现反复,原料价格上涨,目前长流程原料滞后一个月模拟利润重回盈亏平衡线附近。但钢铁行业龙头企业近年来持续开展降本增效、产品升级工作,在经历过原燃料价格的大幅上涨、需求断崖式下降等挑战后,盈利韧性得到持续验证,部分企业二季报表现亮眼。随着各项需求刺激政策的推出,信心修复,有望带动估值修复。
  推荐组合:紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、金诚信、中国宏桥、云铝股份、中国铝业、明泰铝业、兴业银锡、中金岭南、赤峰黄金、华菱钢铁。
  风险提示:国内经济复苏不及预期;国外货币政策边际放缓幅度不及预期;全球资源端供给增加超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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