贝泰妮(300957)股份回购点评：股权回购彰显长期价值 期待新品接力成长

　　公司打造品牌势能不减，多元精准营销助力品牌发展。贝泰妮上新修白瓶3.0，首发强势破圈：7 月修白瓶次抛重磅上市，继续主打“四位一体美白淡斑机制”（美白淡斑、修护皮肤屏障、增强抵抗力、改善微循环），强调“先修后白”，定位具有美白需求的敏感肌客群。抖音电商超品日期间品牌GMV超6819 万元（同比+1266%），累计曝光6.1 亿次，美容护肤类品牌中热度第一。其中修白瓶首发GMV 超1200 万元，爆售2.5 万盒，站内话题量超1.6 亿次，引领“先修后白”新趋势。
　　贝芙汀16 件新品重磅上市，强势切入痘肌细分赛道：1）理念创新：不同于传统的线下诊疗，贝芙汀独创AI 人工智能诊断技术，上传照片即可获得专属痘痘诊断报告，同时配置在线医生提供整套贝芙汀祛痘组合包，打造差异化消费体验。2）定位创新：不同于传统广泛的痘肌定位，贝芙汀依据痤疮等级，推出针对闭口粉刺、小红痘、红肿痘、以及痘后修复的次抛精华和点涂凝霜，实现“分级定制、精准抗痘”。单品价格带在79~450 元区间，期待未来消费者心智强化后，新品放量能逐渐转化为业绩增量。
　　Q2 业绩环比改善，下半年期待旺季表现。23Q2 公司实现毛利率/归母净利率分别为75.0%/19.4%，7 月28 日公司自研新原料水龙提取物通过备案，产品功效研发推新不断，H2 期待抖音渠道持续放量+薇诺娜修白瓶次抛、贝芙汀抗痘系列双十一持续发力，共同推进全年业绩进一步提升。
　　股权回购彰显未来信心。公司于9 月5 日公告将在12 个月内使用1~2 亿元自有资金，通过集中竞价交易方式回购发行的普通股约76.9~153.8 万股（价格不超130 元/股）。此次股份回购将全部用于实施股权激励计划。
　　投资建议：股份回购促进短期市场信心提升，新品发力+渠道结构边际改善有望共同推进全年业绩增长，预计23~25 年EPS 分别为3.15/4.03/4.99 亿元，对应PE 分别为32.7/25.6/20.7 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示： 行业竞争加剧；品牌拓展不及预期；新品销量不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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