新材料行业跟踪点评：围绕行业景气变化和中报确定性布局

7 月或将进入业绩和政策的验证期，建议布局国产替代和自主可控、边际需求改善明确、行业量增下的紧缺环节、技术迭代带来盈利溢价等方面，尤其是中报业绩确定性高的板块：1）半导体——荷兰政府颁布半导体设备管控新条例，在国产替代与自主可控的长期逻辑下，细分赛道龙头公司有望在产业发展过程中发挥更为重要作用，在下半年回暖预期下，设备零部件的订单改善或将趋前，推荐正帆科技、新莱应材。2）光伏——硅料价格阶段性企稳，下游需求释放逻辑有望加速演绎，推荐同时受益需求放量和技术迭代提升盈利能力的辅材环节如银浆、焊带、石英砂/坩埚等，推荐TCL 中环、聚和材料、宇邦新材。3）海风——国内企业塔筒桩基出海逻辑顺畅，随着三季度风电传统旺季来临，塔筒桩基行业有望迎来量利齐升，推荐泰胜风能、天顺风能。4）生物类材料——2023Q2 玉米现货均价较2023Q1 环比下降4.0%，而销量有望在新产能、新产品落地下增长，预计相关合成生物学公司的产品利润稳定且二季度业绩确定性高，建议关注川宁生物、嘉必优。
看好竞争格局好且行业景气度高的成长标的的业绩兑现。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、军工&高端制造新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（6 月26 日-6 月30 日）上涨3.5%，高于万得全A 指数0.4%的涨幅，市场活跃度下滑，但小盘风格仍占优。我们认为在竞争格局清晰的行业中，业绩展望性强且估值仍处于合理区间的成长标的仍有较明确的投资价值，我们看好半导体、光伏、消费电子、海风、合成生物学等板块以及此类板块受事件催化的弹性空间，建议关注晶圆制造和封测材料、光伏辅材、消费电子材料、塔筒桩基、线缆高分子材料、生物类材料等细分子行业，建议关注相关龙头标的与弹性标的。
半导体&消费电子新材料：看好半导体产业链国产替代的长期演绎；看好苹果新品提振下MR 产业链及固有优质材料供应商
半导体材料方面：1）6 月13 日，据《华尔街日报》报道，美国商务部负责工业和安全事务的副部长艾伦·埃斯特维兹表示“拜登政府打算延长豁免，允许韩国和中国台湾地区半导体制造商保持在中国大陆业务”。2022 年10 月7 日，美国出台了新的对华半导体出口管制政策，限制位于中国大陆的晶圆制造厂商获取16/14nm 及以下先进逻辑制程芯片、128 层NAND 闪存芯片、18nm 半间距或更小的DRAM 内存芯片所需的制造设备的能力，其中包括三星、SK 海力士等外资企业在中国大陆的晶圆厂，尽管随后三星、SK 海力士均获得了美国商务一年豁免期的许可，但一年后是否能顺利延长豁免许可仍是一个问题。我们认为艾伦·埃斯特维兹或传递了“拜登政府将延长对三星、SK 海力士、台积电在中国大陆晶圆厂的豁免期”的信号。2）6 月17 日，根据绍兴发布微信公众号，中芯集成三期12 英寸中试线量产，第10000 片晶圆下线。3）6 月23 日，据钜亨网消息，为提升芯片商在美国扩大投资的意愿，美国商务部宣布扩大芯片法案的补贴范围，为芯片商提供设备、化学原料的企业均有资格提出补贴申请，补贴申请或将从秋季开始。4）6 月30 日，荷兰政府颁布了有关半导体设备出口管制的新条例，据ASML 官网，在新出口管制条例规定下，ASML 需要向荷兰政府申请出口许可证方能发运最先进的浸润式DUV 系统（即TWINSCAN NXT：2000i 及后续推出的浸润式光刻系统）。
从上下游路径看，半导体产业链遵循“芯片需求-晶圆代工-半导体耗材”的传导链条。1）短期看，拜登政府延长豁免的预期下外资Fab 厂在华资本将会边际改善，协同内资Fab 厂后续的扩产计划及国产设备验证导入，设备订单的边际改善有望带动设备零部件环节公司业绩环比向上。2）中期看，AI、ChatGPT 等技术发展对算力、存储的需求预计将持续向上游传导，HBM 产品订单需求旺盛，AI 有望成为下半年投资主线。具备韩国Fab 厂供应能力的企业及先进封装环节有望率先受益。3）长期看，国产替代与自主可控是半导体产业材料及零部件的长期主线，半导体产业的“卡脖子”仍是国家重点关注方向，细分赛道龙头公司有望在产业发展过程中发挥更为重要作用。
建议关注：①设备零部件环节的正帆科技、新莱应材、神工股份；②硅片环节的有研硅、沪硅产业、TCL 中环；③特气环节的华特气体、中船特气、凯美特气；④前驱体环节的雅克科技；⑤光刻胶环节的华懋科技、南大光电、彤程新材；⑥CMP 环节的鼎龙股份、安集科技；⑦靶材环节的有研新材、江丰电子；⑧湿化学品环节的晶瑞电材、江化微、上海新阳；⑨先进封装环节的联瑞新材、华海诚科、德邦科技。
消费电子材料方面：随着苹果MR 头显设备的推出，国内相关公司有望在降本预期下受益，消费电子板块也有望被提振。重点关注：1）MR 产业链高价值量环节，如显示及摄像头模组，以Micro-OLED 上游发光材料莱特光电（硅基OLED材料）、奥来德（硅基OLED 材料）为代表，以及估值水平已处于低位的OLED中间体公司濮阳惠成、万润股份；2）优质的供应商：以PCB 行业的联瑞新材（球形硅微粉）为代表、电子防护行业的菲沃泰（PECVD 薄膜）为代表。
新能源&电力材料：看好同时受益于需求和盈利提升的光伏辅材环节；风电塔筒桩基下半年有望量利双升
光伏材料方面：根据Infolink 数据，致密块料价格区间降至每公斤60-65 元范围，周环比下降5.9%，一线主流价格与二三线价格区间的价差范围也被明显压缩，整体价格已经逐步摩擦至底部区间，甚至已经跌破部分厂家的盈亏线，我们预计硅料价格进一步下行空间已经不大，下游需求释放逻辑有望加速演绎，推荐同时受益需求放量和技术迭代提升盈利能力的辅材环节如银浆、焊带、石英砂/坩埚等，推荐TCL 中环、聚和材料、宇邦新材，建议关注帝科股份、苏州固锝。
风电材料方面：根据可再生能源咨询机构Rystad Energy 的预测，2028 年，欧洲塔筒制造产能将与需求保持同步，或略高于需求；但到2029 年，塔筒的需求将达到170 万吨以上，但制造能力将为约130 万吨，这意味着供应只能满足约70%的需求。国内企业塔筒桩基出海逻辑顺畅。随着三季度风电传统旺季来临，我们认为塔筒桩基行业有望迎来量利齐升的过程，推荐泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工、天能重工、润邦股份。
生物类材料：看好合成生物学公司二季度的业绩高确定性和下半年的利润弹性成本方面，中国汇易数据显示2023 年二季度玉米现货均价相比2023 年一季度下降4.0%，百川盈孚数据显示2023 年4 月1 日-6 月29 日玉米淀粉均价相比2023 年一季度上升0.8%、葡萄糖均价下降0.2%；价格方面，博亚和讯数据显示2023 年二季度缬氨酸均价相比2023 年一季度下降5.6%，Wind 数据显示2023年4-5月硫氰酸红霉素、7-ADCA均价相比2023年一季度上升1.0%、2.7%，6-APA、青霉素工业盐价格持平；出货量方面，二季度相较一季度没有春节的影响，同时相关下游景气度维持叠加新产能、新产品落地带来销量环比增长。综上，我们预计相关合成生物学公司的产品利润稳定且销量增长，看好二季度业绩的高确定性，同时随着新产品逐步放量，看好相关公司下半年的利润弹性。建议关注 川宁生物、嘉必优。
风险因素：需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策超预期变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格下跌的风险。
投资策略：1）①半导体材料：看好半导体产业链国产替代的长期演绎；②消费电子材料：看好MR 产业链及固有优质材料供应。2）①光伏材料：看好同时受益于需求和盈利提升的光伏辅材环节；②风电材料：风电塔筒桩基下半年有望量利双升。3）看好合成生物学公司二季度的业绩高确定性和下半年的利润弹性。
建议聚焦以下主线：1）半导体材料：建议关注设备零部件环节的正帆科技、新莱应材、神工股份；硅片环节的有研硅、沪硅产业、TCL 中环；特气环节的华特气体、中船特气、凯美特气；前驱体环节的雅克科技；光刻胶环节的华懋科技、南大光电、彤程新材；CMP 环节的鼎龙股份、安集科技；靶材环节的有研新材、江丰电子；湿化学品环节的晶瑞电材、江化微、上海新阳；先进封装环节的联瑞新材、华海诚科、德邦科技；②消费电子材料：推荐莱特光电（OLED终端材料）、联瑞新材（粉体填料），建议关注奥来德（硅基OLED 材料）以及估值水平已处于低位的OLED 中间体公司濮阳惠成、万润股份。2）新能源&电力材料：①光伏材料：推荐硅片领域TCL 中环、银浆领域聚和材料及焊带领域宇邦新材，建议关注帝科股份、苏州固锝；②风电材料方面：推荐塔筒桩基领域的泰胜风能、天顺风能，建议关注大金重工、天能重工、润邦股份。3）生物类材料：建议关注川宁生物、嘉必优。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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