财报金选|北方华创有何绝技？中微剑锋直指北方华创！赛道内卷加剧？

　　近日，北方华创(002371)发布半年报，实现营业收入84.27亿元，同比增长54.79%；净利润17.99亿元，同比增长138.43%。

　　扣除非经营性损益之后，北方华创净利润超16亿，同比增幅超过149%，公司经营性收入增长快，主营业务盈利能力强。

　　自从进入2022年下半年，全球半导体行业下行的背景下，以韦尔股份(603501)、汇顶科技(603160)等为代表的消费电子概念股半年报近乎“中道崩殂”。但是，以北方华创、中微公司(688012)为代表的设备企业却越战越勇，接二连三交出业绩亮眼的答卷，北方华创是如何保障业绩长虹？

　　首先，产品种类丰富。随着我国从美、日、荷等设备强国购买先进半导体设备难度加大，北方华创迎来发展机遇。产品种类齐全与国际先进设备性能差距缩小，北方华创订单不断。

　　其次，北方华创之前新建产能在2023年上半年得到充分释放。北方华创相较于其他的芯片设备企业，较早规划产能建设，产能充分释放领先于其他的芯片设备企业。

　　最后，北方华创业绩一飞冲天离不开现阶段芯片设备行业的宏观环境。全球主要半导体国家韩、美、日、德等国纷纷投入真金白银强化本国半导体生产能力，晶圆代工企业进入产能扩张周期。

　　股价是业绩晴雨表，用来形容北方华创恰到好处，戴维斯双击特征明显，业绩蒸蒸日上，北方华创股价也节节攀升，截至9月10日发稿，股价达266.50元／股，总市值1412亿，年内涨幅超20%。

　　值得深挖的是，北方华创最近三年突然出现业绩大爆发，这股骤然澎湃不已的动力来源肇始何处？

　　从宏观经济和中观产业的视角来看，答案其实是显而易见的，第三轮半导体产业链转移叠加国产化大势下，这一轮的业绩爆发正是之前20年的研发技术沉淀的一次霸气外露。

　　从微观上企业经营和资源整合来看，北方华创此前是北方微电子和七星华创两家企业合并，这两个企业在合并之前都有一个共同特点，非常重视研发投入。

　　北方华创完美继承重视研发投入的优良传统，2022年营收146.88亿，净利润23.54亿元，研发支出35.66亿元。研发投入远远高于净利润水平，占营收约26%。这样高的研发投入占比放眼整个芯片行业，属于是较为少见而且亮眼的存在。

　　截止到去年年底，北方华创报表显示，公司的技术研发人员高达4123个人，占所有员工的比例超过了40%。

　　除了研发费用高之外，北方华创通过股权激励的方式激励核心技术人员也是重视研发的一方面。从股权激励比例来看管理人员占比不到10%，超过90%是研发人员。据年中报了解，北方华创3月13日向246名激励对象授予260万份股票期权。

　　北方华创研发投入巨大，一个原因是产品线实在是太丰富。布局半导体、锂电、新能源诸多领域。根据2022年的年报显示，北方华创2022年半导体设备营收已超八成。数据显示，电子装备（即半导体设备）营收120.84亿元，同比增长52.03%，占整体营收的82.27%，半导体设备收入是北方华创营收的中流砥柱。

　　不过，北方华创布局薄膜沉积、清洗、刻蚀等半导体设备众多细分赛道，如此横跨多个领域的巨头参与争夺设备市场份额，会导致该赛道内卷加剧吗？

　　实际上，根据长江存储对半导体设备的招标数据显示，我国在设备领域的国产化进展非常缓慢。当前，美国、日本、荷兰等国家的占比高达76%，而我国的国产设备占比仅为16%左右。我国是最大的半导体设备消费国，国产化率低，国产替代潜力大，有非常广阔的国产替代空间。

　　在此情况下，国产设备领域百舸争流，内卷的硝烟味日益浓烈。薄膜沉积设备领域除了北方华创外，国内还有拓荆科技、中微公司、盛美上海枕戈待旦；刻蚀机领域中微公司和北方华创争霸，而且作为国内最先进的刻蚀厂商，中微已经“兵临城下”，其介质刻蚀机已进入台积电7nm工艺设备采购名单，5nm工艺的设备也已经通过台积电验证，技术锋芒直指北方华创。

　　在清洗领域，北方华创是国内最早研发半导体清洗设备的公司之一，可是技术门槛较低，目前主要厂商还包括盛美上海、至纯科技(603690)、芯源微等，国产化率约为31%，突破速度最快，国产化率超过了其他大部分设备。

　　如果北方华创是山中老虎，那么它正面临群狼围攻，能否在安全无虞的基础上还能扩张领地，核心还是在于北方华创在芯片制造设备的独有优势，北方华创有何绝技？事实上，作为平台型企业，现在最大的优势是国内成熟工艺节点的晶圆代工需求，北方华创产品都可以完美匹配适用。

　　北方华创的ICP刻蚀设备大于等于14nm正好匹配国内逻辑芯片和存储芯片制程的ICP设备。另外PVD设备和ALD设备也是目前市场上占有率最大，提升速度最快的两大板块，与此同时，伴随国内晶圆代工厂较大规模的扩张，北方华创的最大的优势是可以在目前代工厂的扩产前进行放量。