医药生物行业深度报告:短期供需矛盾 产业升级破除内卷

2023-09-12 09:40:05 和讯  华鑫证券胡博新
  需求端:一次性红利减弱
  需求端,疫情导致海外供应链波动的红利已基本消退,新冠口服药订单已在2022 年基本确认,2023 年2 季度原料药行业处于周期红利的末端,库存较高,但长期需求仍具备,特色原料药将迎来新一轮的专利到期潮,CDMO 中国市场占有率有望提高。
  供给端:富裕产能有待消化
  供给端,产能扩张较快,导致周期性大宗原料药过剩,开工率不足,CDMO 压力相对较小,但仍存在产能利用率不足的情况。印度2020 年起推行原料药自主化策略,预计2023 年年底部分原料药中间体开始投产,对竞争格局的影响需保持观察。
  注重国际化,延伸产业链
  竞争内卷,原料药行业持续追求突破,向CDMO 转型,最先布局和最早转型的公司,已构建起核心竞争力,合作品种的数量持续增加。向制剂一体化和国际化拓展方面,起步早的企业制剂的销售收入已能够平滑原料药业务收入的波动。制剂出口规范市场门槛较高,通过差异化策略,已有国内企业取得突破。
  投资建议
  药品集采和MAH 制度的实施,促使处于上游的原料药企业向下游制剂延伸、向创新药上游供应链拓展,提高产业链的价值分配权重,短期受新冠带来订单周期影响,行业整体收入和利润增长有波动,但随着更多订单转化,行业投资回报有望逐步回升,维持原料药子行业的推荐评级,推荐关注凯莱英、博腾股份、九洲药业、华海药业、金城医药。
  风险提示
  新药研发失败风险,国内外投融资环境变化,相关公司海外并购及业务拓展的不确定性,汇率波动,推荐公司业绩不及预期等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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