2023年8月金融数据点评：政府债发行加速 企业贷款票据冲量特征明显

　　事件 央行公布了2023 年8 月金融数据。
　　新增社融超预期，增速较前三个月改善 8 月新增社融3.13 万亿元，高于2.46 万亿元的预期值1，同比多增6576 亿元，但较5-7 月显著回升。截至8 月末，社融存量368.61 万亿元，同比增长9.31%。
　　信贷环比改善，政府债和企业债发行加速 8 月，新增人民币贷款1.34 万亿元，同比多增56 亿元，环比7 月有所改善；外币贷款减少201 亿元，同比少减625 亿元，新增政府债券1.18 万亿元，同比多增8755 亿元；新增企业债融资2698 亿元，同比多增1186 亿元；新增非金融企业境内股票融资1036 亿元，同比少增215 亿元；新增表外融资21005 亿元，同比少增3764 亿元。其中，新增未贴现的银行承兑汇票1129 亿元，同比少增2357 亿元。
　　居民中长期贷款持续受累按揭负增长，企业部门票据持续冲量 截至8 月末，金融机构贷款余额232.28 万亿元，同比增长11.1%，增速与上月持平；金融机构新增人民币贷款1.36 万亿元，同比多增868 亿元。分部门来看，居民部门短期贷款略有改善，按揭贷款表现仍然较弱，预计持续受地产销量疲软和提前还款冲击。8 月单月，新增居民部门贷款3922 亿元，同比少增658 亿元；其中，新增短期贷款2320 亿元，同比多增398 亿元；新增中长期贷款1602 亿元，同比少增1056 亿元。企业部门贷款投放增加，仍以票据冲量为主。8 月单月，新增企业部门贷款9488 亿元，同比多增738 亿元。其中，短期贷款减少401 亿元，同比多减280 亿元；新增中长期贷款6444 亿元，同比少增909 亿元；新增票据融资3472 亿元，同比多增1881 亿元。非银机构贷款减少358 亿元，同比少减67 亿元。
　　居民和企业存款走弱，财政存款降幅收敛，居民投资意愿仍弱 8 月，M1和M2 同比增长2.2%和10.6%,M1-M2 剪刀差为-8.4%；截至8 月末，金融机构人民币存款余额278.76 万亿元，同比增长10.5%，与前7 月增速持平。8 月单月，新增存款1.26 万亿元，同比少增132 亿元；其中，新增居民部门存款7877 亿元，同比少增409 元，新增企业部门存款8890 亿元，同比少增661 亿元，财政存款减少88 亿元，同比少减2484 亿元，非银存款减少7322 亿元，同比多减2969 亿元，显示投资意愿不高。
　　投资建议 宏观经济处于弱复苏状态，政策层面继续发力稳增长，政府债发行加速有望带动社融持续增长，但从贷款层面需求偏弱，按揭提前还款影响延续，票据冲量特征明显。存量房贷利率调整一定程度有望缓解按揭早偿，对银行息差和利润影响可控。我们持续关注地产政策放宽、财政发力以及存款挂牌利率下调环境下的融资需求改善和息差企稳，继续看好银行板块配置价值。个股方面：推荐江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
　　风险提示 宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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