商贸零售行业2023年半年报总结:黄金珠宝景气度高 线下零售表现分化

2023-09-14 20:05:05 和讯  上海证券张洪乐
  2023年上半年社会消费温和复苏,服务性消费改善明显? 2023年上半年社会消费温和复苏:2023年上半年社零总额为22.76万亿元,同比+8.2%,两年复合增速+3.6%;23Q1社零总额同比+5.8%,23Q2同比+10.7%。2023年7月,我国社零总额为3.68万亿元,同比+2.5%。2023年1-7月份社零总额为26.43万亿元,同比+7.3%。2022年底,中央经济工作会议明确指出,要把恢复和扩大消费摆在优先位置。2023年7月24日,政治局会议再次强调要积极扩大国内需求,发挥消费拉动经济增长的基础性作用。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势,随着经济逐步恢复,居民收入增加,消费能力会逐步增强,看好低估值的行业龙头优质标的。
  2023Q2商贸零售行业公募基金配置比例为0.24%,较2023Q1增加0.04pct。2023Q2商贸零售行业持股总市值为68.33亿元,较23Q1环比增长19%。2023Q2珠宝首饰及钟表、专业市场经营、超市及便利店配置比例环比提升。子版块中,珠宝首饰及钟表、百货、专业市场经营、超市及便利店配置比例靠前,分别为0.08%、0.06%、0.04%和0.04%,环比分别+0.025pct、-0.010pct、+0.031pct和+0.004pct。商贸零售行业前十大重仓个股中,23Q2新增小商品城、重庆百货、周大福和天虹股份。
  分行业看,黄金珠宝景气度高,线下零售表现分化? 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业,行业整体消费复苏优于预期,需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化,23年上半年以黄金为主的公司经营表现亮眼。2023H1行业整体零售额同比增长17.5%,增速较1-5月环比-2pct。分品类来看,主要由黄金品类拉动增长,其中H1金价上涨9%,预计销量高个位数增长。个股来看,以黄金为主的公司营收与利润均实现大幅增长,镶嵌品类有待恢复。我们认为黄金消费需求或将不断加强,行业景气度有望延续。建议关注全渠道布局,加速拓店的周大生;百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥;产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
  线下零售表现分化,百货及便利店增长优于行业。建议关注多业态协同发展,投资收益增厚利润的重庆百货;践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;加速省外突破,积极布局性价比零食集合店的家家悦;基本面边际改善,具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市。
  风险提示:经济复苏不及预期;行业竞争加剧;门店扩张不及预期
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(责任编辑:王丹 )

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