农林牧渔行业：养殖产业链处估值低位 重视配置时机

　　8月同比转正，猪肉价格同比降幅缩窄。8 月我国CPI 同比+0.1%，其中食品项同比-1.7%，食品中猪肉同比-17.9%；CPI 环比+0.3%， 食品项环比+0.5%，食品中猪肉环比+11.4%。8 月我国农产品进口187.2 亿美元，同比-7.9%，出口金额81.5 亿美元， 同比-2.3%，贸易逆差105.8 亿美元，同比-11.8%。
　　9 月猪价震荡下行，仔猪价格回落显著。9 月1 日生猪周度均价17.46 元/kg，相比6 月末上涨25.16%；9 月中下旬猪价回落至16.2 元/kg 左右；期间15kg仔猪价格由32 元/kg 降至24 元/kg。23 年8 月末我国能繁母猪存栏量4241 万头，环比-0.7%。考虑到9 月以来猪价震荡下行再次进入亏损区间、仔猪价格快速下跌（秋冬疫病增加、预期相对悲观等影响），我们认为产能去化仍将持续。根据部分样本观察，23Q4 仔猪出生数呈现边际下行状态，叠加年内消费旺季到来， 短期猪价或维持年内相对高位。假若上行走势不及预期， 产能去化或将再加速。后续密切关注二育规模变化、冻品库存对短期猪价的影响。
　　8 月白鸡祖代更新近21 万套， 9 月鸡苗价格前低后高。8 月我国祖代更新20.74 万套（环比+11.69 万套）；累计更新89.75 万套，其中进口占比35%，国产自繁占比65%，祖代更新量充裕。9 月10 日后备祖代存栏67.20 万套，年度均值处于19 年以来的低位，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。父母代鸡存栏处历史高位， 当前产能较充足。白鸡行业上游供给拐点已出现，静待下游毛鸡供给拐点到来；9 月26 日SW 肉鸡养殖PB（LYR）为2.26 倍，处于历史底部区间，可板块性关注。
　　9 月农业板块表现弱于沪深300。9 月初至26 日农业板块-5.79%，同期沪深300 下跌1.31%。子行业中，林业、种植业涨幅居前，分别为+13.68%、+6.60%；而养殖业（-13.89%）、饲料（-9.85%）表现靠后。
　　投资建议：畜禽养殖链依旧为当前关注点，重点关注猪周期的低位布局机会，考虑行业前期亏损七个月、产能连续去化八个月及猪价低位震荡的现状， 叠加考虑行业估值历史低位，重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企，可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次， 黄羽鸡价格与猪价有一定相关性， 同时考虑自身供给端低位水平， 后续价格存上行可能， 可关注立华股份。白羽鸡祖代引种收缩， 整体处于上行周期初期， 可板块性关注。随着水产养殖旺季来临， 可积极关注饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料；同时关注动物疫苗新品上市进程，关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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