煤炭行业10月投资策略(10月第1周)：供给受限 需求高位 适时布局等待旺季

　　报告摘要
　　1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌0.59%，沪深300指数下跌1.32%，跑赢沪深300指数0.73个百分点。全板块整周9只股价上涨，24只下跌，4只持平。
　　2.三季度业绩承压，四季度环比改善。三季度动力煤、焦煤、无烟煤均价同比下降32.24%、18.69%、26.80%。预计四季度动力煤、焦煤、无烟煤价格环比三季度分别变化+48、+330.2、下降13.6元/吨，环比变化+5.1%、+15.6%、-1.1%。四季度供给释放有限，特别是焦煤受安监影响较大；化工煤需求维持高位，叠加传统旺季，四季度煤价整体维持高位。
　　3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，9月22日-9月28日，重点监测企业煤炭日均销量为780万吨，比上周日均销量增加49万吨，增加6.7%，比上月同期增加45万吨，增加6.1%。其中，动力煤周日均销量较上周增加7.2%，炼焦煤销量较上周增加8.6%，无烟煤销量较上周增加0%。9月29日-10月5日，重点监测企业煤炭日均销量为754万吨，比上周日均销量减少26万吨，减少3.3%，比上月同期增加30万吨，增加4.1%。其中，动力煤周日均销量较上周减少1.5%，炼焦煤销量较上周减少13.9%，无烟煤销量较上周减少3.1%。截至10月5日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2100万吨，比上周减少2.6%，比上月同期减少42万吨，减少2%。
　　4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数724元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数941元/吨，周环比上涨0.53%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.01%，黄骅港周环比下跌1%，广州港周环比下跌0.98%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌1.32%，榆林环比下跌7.58%，鄂尔多斯环比下跌1.27%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨0.63%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存543万吨，周环比减少12万吨；北方港口库存合计2184万吨，周环比增加79万吨。
　　5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2450元/吨，周环比上涨2.08%，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比上涨12.2%；澳洲峰景煤价格周环比上涨1.74%；焦煤期货结算价格1840元/吨，周环比下跌0.41%；主要港口一级冶金焦价格2440元/吨，周环比上涨4.27%；二级冶金焦价格2240元/吨，周环比上涨4.67%；螺纹价格3790元/吨，周环比下跌1.04%。库存方面，京唐港炼焦煤库存77.1万吨，周环比增加7.31万吨（10.47%）；独立焦化厂总库存965.43万吨，周环比增加31.76万吨（3.4%）；可用天数10.4天，周环比增加0.4天。
　　6.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1250元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2505.45元/吨，周环比下跌38.18元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2430元/吨，周环比下跌110元/吨；纯碱（重质）纯碱均价3325元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价2966.67元/吨，周环比上涨16.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6083元/吨，下跌123.25元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4058元/吨，周环比下跌121元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9600元/吨，周环比持平。
　　7.投资建议：节后煤价继续上涨，化工煤需求大涨，四季度焦煤长协上涨100-200元/吨。日耗正常回落，煤企库存低位，电厂库存维持高位，港口库存反弹，煤化工用煤大幅上升，创新高。钢厂开工略降但保持高位，刚需低库存下焦煤价格反弹。动力煤方面，日耗回落，长协供应充足，进口煤边际减弱，电厂维持高库存策略，预计维持采购；焦煤库存继续回落，价格易涨难跌，四季度焦煤长协价格上涨100-200元/吨，焦炭第二轮提涨落地；化工品价格涨跌互现，用煤需求大幅上涨，支撑港口煤价。地产政策或继续发力，煤炭需求预期改善，供给仍较弱，维持行业“超配”评级。地产政策边际支撑下，布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业；关注煤机龙头天地科技。
　　8.风险提示：疫情的反复；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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