复洁环保(688335)：工业领域持续开拓 股权激励彰显发展信心

　　2023H1营收利润 双增，在手订单顺利推进，废气业务增长显著。2023H1公司实现营业收入3.00 亿元，同比+14.22%；实现归母净利润0.47 亿元，同比+50.16%；分别实现毛利率/归母净利率34.75%/15.70%，分别+2.73pct/+3.76pct。分板块看，低温真空脱水干化一体化技术装备业务收入1.13 亿元，同比+10.74%；废气净化技术装备业务收入0.87 亿元，2022年同期仅为94.96 万元，大幅增长主要系不利因素消除下在手项目顺利实施所致；运营服务收入0.82 亿元，同比-46.49%，主要系老港暂存污泥处理服务项目在2022 年末已完成主要履约义务。
　　主业项目实施顺利，工业领域持续开拓。2023 年上半年，公司持续稳中求进，各地项目顺利推进实施，市政领域方面，上海竹园四期、广州萝岗项、深圳福永等项目均开展项目竣工验收；工业领域方面，公司煤化工领域承接的渭化集团彬州、重化工、洁能公司及浙石化等多个气化细渣脱水干化项目顺利实施，安徽甲醇和焦炉煤气综合利用项目正在实施中，锂电领域承接的三元正极材料脱水干化示范量产项目实施竣工验收。
　　2023H1 公司在煤化工、锂电领域均有新签订单，为公司进一步拓展工业特种物料分离市场起到良好示范作用。
　　拟在上海设立氢能业务经营主体，推动储氢技术和现有技术深度耦合。
　　2023 年7 月11 日公司公告称，与铂陆氢能签署《股权投资协议之补充协议》，拟在上海设立氢能业务经营主体，以进一步集中优势资源，加快储氢技术项目应用落地。铂陆氢能致力于从事安全高效储氢材料、储氢装置的研发和设计，储氢装置运营管理系统开发和储氢材料的应用推广，公司未来计划将铂陆氢能的安全储氢技术与公司污泥处理、废气净化、高温水源热泵等技术深度耦合，形成综合利用和整体解决方案。
　　开启新一轮股权激励，彰显管理层发展信心。2023 年9 月12 日公司公告称，拟向激励对象70 人授予约183.45 万股限制性股票，约占公告时公司股本总额的1.8%，授予价格为10 元/股，业绩考核目标值为2023/2023-2024/2023-2025 毛利润平均值增长率48%/52%、56%，净利润平均值增长率48%/50%/54%，彰显管理层对公司未来业绩增长的信心和决心。
　　盈利预测：维持“增持”评级。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入9.07/10.30/11.79 亿元，实现归母净利润1.63/1.94/2.33 亿元，对应PE分别为13.43x/11.34x/9.42x。
　　风险提示：国内外宏观形势变化超出预期，技术及产品竞争力不及预期，订单获取及业务扩张不及预期，盈利预测与估值模型不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。