农林牧渔行业2023年三季报业绩前瞻：养殖景气分化明显 关注产能调减预期

　　本期投资提示：
　　预计农林牧渔行业2023 年三季报业绩同比-137%，主因猪价同比回落，生猪养殖板块业绩表现不佳所拖累。申万农林牧渔重点跟踪的38 家上市公司2023 年三季报预计合计实现归母净亏损46.70 亿元，同比-137.1%。各子行业业绩同比均有不同程度下滑，增速排序如下：宠物（-8.8%）、种植业（-12.4%）、海洋养殖（-12.6%）。预计农林牧渔行业23Q3 合计实现归母净利润34.08 亿元，同比-83.5%；其中，猪价震荡下生猪养殖板块环比小幅扭亏为盈，23Q3 预计合计实现归母净利润6.19亿元，同比-95.2%，环比+114.5%。上市公司业绩增速因行业景气、经营状况等因素呈现分化与差异，预计2023 年三季报业绩增速位居前列的上市公司有：圣农发展（+288%，EPS 0.60 元/股）、益生股份（+265%，EPS 0.67 元/股）、仙坛股份（+177%，EPS 0.33 元/股）等。
　　生猪养殖：23Q3 猪价呈现上涨后回落的“倒V 型”走势；受去年同期高基数影响，预计板块上市公司业绩同比有所下滑，但季度环比扭亏为盈。23Q3 涉及生猪养殖业务的主要上市公司继续实现了生猪出栏量的同比增长，猪价的波动依然是相关公司业绩表现变化的主要原因。23Q3 猪价呈现前涨后跌走势：在前期仔猪出生量下降之传导效应与阶段性的压栏、二次育肥的共同作用下，季度初猪价快速上涨：8 月初外三元生猪均价上涨至17.57 元/kg（涌益咨询）；但行业供给充裕之态势实际并未改变（23Q1 仔猪出生量处于较高水平，致使23Q3 标猪供应充足），供给压力加之需求“旺季不旺”，8-9 月猪价呈现回落态势。根据农业农村部数据，23Q3 商品猪均价为16.09 元/kg，同比-26.90%。
　　饲料原料价格维持高位，养殖延续亏损：根据Wind 数据显示，23Q3 自繁自养与外购仔猪平均盈利分别为 -108.49、-185.32 元/头，延续亏损态势。预计重点跟踪的生猪养殖业上市公司合计实现归母净利润-84.54 亿元，同比-372.6%；其中，牧原股份23Q1-3 预计实现净亏损15.00 亿元，同比-199.21%，但在猪价回升与成本优化的共同作用下，23Q3 预计扭亏为盈。
　　禽养殖：①白羽肉鸡：23Q3 鸡价有所回落，预计相关企业业绩环比承压，同比仍维持高增。23Q3受益于海外引种祖代种鸡的持续趋紧，白羽肉鸡父母代鸡苗价格维持高位；但由于需求端的季节性走弱与终端供给的充裕，下游商品代鸡苗价格与鸡肉价格均环比有所回落。参考畜牧业协会数据，23Q3白羽肉鸡父母代种鸡销售均价55.7 元/套，环比-5%，商品代鸡苗销售均价2.5 元/羽，环比-24%，鸡肉全产全销价格为10.6 元/kg，环比-6%。预计白羽肉鸡板块重点上市公司益生股份单Q3 实现归母净利润1 亿元，环比-60%，同比扭亏（22Q3 亏损0.32 亿元），预计圣农发展23Q3 实现归母净利润3.19 亿元，环比-5.5%，同比+9.5%。②黄羽肉鸡：低位供给下，季节性景气来临，23Q3 黄鸡价格上涨明显，预计相关上市公司将实现环比扭亏，但高基数下，单季度仍有同比下滑的压力。参考畜牧业协会数据，在持续的亏损压力之下，2023 年黄羽肉鸡父母代鸡存栏水平去化至2018 年后最低水平，预计黄羽肉鸡供给水平继续下滑。Q3 为黄鸡消费的传统旺季，据新牧网数据，23Q3 黄鸡中速鸡销售均价为14.2 元/kg，环比+8%，同比-19%。预计立华股份23Q3 实现归母净利润3.5 亿元，环比扭亏（单Q2 亏损2 亿元），同比-56.5%。
　　宠物食品：境外业务改善，境内业务高增。境外业务：23Q3 海外客户下单节奏均已恢复，中国宠物食品企业境外业务营收预计保持季度性环比增长。境内业务：聚焦自主品牌，境内业务营收维持高速增长。预计乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份23Q1-3 实现归母净利润2.98 亿元（招股书披露预计值均值）、1.66 亿元、-1770 万元，同比+37.3%、+45%、-111.2%。
　　动物保健：23Q3 动保企业盈利预计延续增长态势，增速环比有所下降。畜禽存栏的增加带来疫苗需求的增长，大客户销售政策持续推进，预计动保企业业绩延续增长态势；但考虑到上年同期基数上升，业绩增速预计较Q2 有所下滑。预计普莱柯23Q1-3 实现归母净利润1.88 亿元，同比+41.1%。
　　种业：关注转基因玉米收获情况。根据农业农村部答记者问，23 年转基因玉米试点范围已经扩大到河北、内蒙古、吉林、四川、云南5 个省区的20 个县，并且在甘肃安排较大规模制种，10 月转基因玉米已经进入收获期，建议关注性状表现、产量增幅等指标。同时，未来随着品种审定的落地，中国转基因玉米种子产业链利润分配将日趋完善，性状企业、种企利润兑现可期，建议关注大北农、隆平高科、登海种业。预计大北农、隆平高科、登海种业23Q1-3 实现归母净利润-10.2 亿元、-2.5 亿元、7958 万元，同比-211.6%、+65.6%、-29.2%。
　　风险提示：上市公司实际出栏量等数据不及预期；农产品价格大幅波动；养殖疫情发生等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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